截至2010年底，中国企业投资设立的境外企业超过1.5万家，非金融类对外直接投资存量2588亿美元，境外企业资产总额超过l万亿美元，其中国有企业占据了半壁江山，因此做好国有企业海外经营风险管控意义重大。然而今年却接连曝出国有企业海外经营遭遇巨额亏损的事件，如中国铁建沙特轻轨项目造成41亿元人民币亏损、中海外波兰A2高速公路项目若完工将预亏3.95亿美元、利比亚战乱中国企业涉损合同额达188亿美元等，这些亏损事件无不折射出国有企业海外经营风险意识薄弱、风险管控欠缺，笔者按财务流程结合这些案例进行财务风险管控分析。
一、风险管控分析
(一)财务尽职调查
财务尽职调查是工程项目的重中之重，只有通过财务尽职调查才能摸清项目的成本支出、形成合理的项目报价。可以说财务尽职调查直接决定了项目的成败，因此企业在风险管控中一定要把详细的财务尽职调查放在首位，尤其对于海外项目，企业对当地的经济、政治、社会等各方面不甚了解，财务尽职调查的重要性就更加凸显。财务尽职调查不仅仅是财务部门的事情，它需要设计、施工、财务等各方联合进行，准确测定工程量、原材料和设备成本以及劳动力成本，要避免经验判断、要用数据说话。财务尽职调查中为解决信息不对称的问题还要学会积极利用业主的报价，因为业主对于项目无论如何都处于信息优势地位，应仔细分析业主报价的缘由并联系实际来决定自身价格伸缩的空间。中海外波兰公路项目的财务尽职调查比较草率，以致在工程量、原材料和设备成本以及劳动力成本方面均发生偏误，导致不切实际的超低报价。波兰公路项目中，在各标段地质地形相似的情况下，中海外的报价为2650万波兰兹罗提/公里，仅占波方业主报价的46％，与公路其他路段中标方的报价相比，单位公里报价仅为其他路段的54％、73％和44％，可见中海外的报价严重偏低。
从财务角度而言，中海外在制定报价时忽视了两条原则，一是成本优势只能是相对的而不可能是绝对的，二是成本控制是有边界的。笔者基于这两条原则对中海外的实际运行成本进行了测算。基于原则一，中海外的实际运行成本与同业在成本基数上应该类似，因此取三家同业报价均值作为中海外的成本基数；基于原则二，中海外的成本控制也应该存在一个合理的边界，笔者在此假设其为10％，故在三家同业均值的基础上取10％作为成本降幅，以此测算的中海外实际运行成本为4380万波兰兹罗提／公里。中海外事发后重新预计的总支出为7，86亿美元，每公里折合4411万波兰兹罗提，与笔者测算的中海外实际运行成本基本吻合。中海外重新预计的价格4411万波兰兹罗提／公里占波方报价的比例由最初的46％提高到77％，这又传达出一个信息，与业主报价相比，竞标方的价格伸缩空间上限在20％到30％区间内，建筑市场不是一般商品市场，低价策略不一定适用。
(二)预算控制
预算控制的落实取决于预算编制的可靠性，预算编制的可靠性由预算收入与预算支出的可靠性构成。工程项目预算的特殊之处在于“以支定收”，企业要先确定预算支出，再加上企业期望的利润来形成预算收入，即项目报价，可见预算编制的准确与否取决于对工程成本的评估准确与否。中铁建沙特轻轨项目就是一个反面的例子，由于对工程成本始终没有一个准确的掌握，使项目预算名存实亡。根据2010年10月25日《中国铁建股份有限公司沙特麦加轻轨项目情况公告》，该项目合同预计总收入为120.70亿元，2009年12月31日合同预计总成本为123.54亿元，超出了原预计成本，2010年6月30日合同预计总成本又变更为125.44亿元，2010年9月30日合同预计总成本再次变更为160.69亿元，合同损失39.99亿元，加上财务费用1.54亿元，该项目总亏损预计为41.53亿元，项目预算偏离度高达33％。预算编制偏离实际，如果预算执行中监控严密，能够及时分析、跟踪项目执行情况，掌握预算执行动态，也能够及时发现问题并止损，而根据上述中铁建公告，截至2010年9月30日，累计已完工部分亏损为33.29亿元，未完工部分合同预计损失为8.24亿元，已完工部分亏损占合同额的比例已高达28％，可见该项目的预算监控也很不利。
(三)成本控制
企业不仅要有成本控制意识、而且应认识到事前的成本控制更为重要。
1.不可预见费的提取
企业要考虑到原材料、设备等价格上涨因素以及可能的工程变更，按一定比例计提不可预见费，并转移到对业主的报价中，特别是针对总价锁定的合同，这种合同下业主将物价变动等风险转嫁给了承包商，更应该综合权衡确定相对妥当的不可预见费比例，从而做到防患于未然、保障自身权益。
2.及时控制原材料、设备价格上涨风险
企业要意识到原材料、设备等价格上涨的风险，提前做出应对策略。在项目中标后预先和原材料供货商、分包商等签订合同，锁定日后施工时的价格，及时控制要素市场价格风险。从中海外波兰项目看，首先是忽视了询价时原材料、设备价格处于低谷的客观事实，更重要的是项目中标后未能及时与原材料供货商、分包商等签订合同锁定价格，导致后来面对要素价格的大幅上涨而陷于被动，从2009年12月到2011年沙子的价格从8兹罗提/吨蹿升到20兹罗提/吨，同时挖掘设备的租赁价格也上涨了5倍以上。反观在波兰有近二十年工程经验的欧洲基建承包商，具有成熟的原材料供应商体系和自己的工程设备，受价格上涨的冲击较小，而中海外却一直在随行就市，导致成本严重超支。
(四)资金筹划
1.资金筹集
资金流是工程项目正常运转的基本条件，海外工程项目的特点决定了要有充足的资金做保障。企业要有严密的资金计划，合理确定项目的资金结构，在资金筹划时切忌“把鸡蛋放在一个篮子里”，尤其要避免项目资金全部依赖业主的预付款，因为预付款对企业而言是负债资金，如果项目资金皆来自业主预付款，那么项目的资产负债率始终在100％的高位运行，财务风险相当大，预付款一旦不到位，资金链马上就会断裂。中海外项目在资金筹划上缺乏审慎的项目资金计划，主要寄望于波方给予的工程预付款。但中海外取得的合同中关于工程款预付的菲迪克条款已被全部删除，这令中海外陷入了启动资金捉襟见肘的境地。据报道中海外在谈判开始就向波方表态已为此项目准备了近1亿美元，用于在中标后购买所需原材料，而其后事实证明这仅是中海外的一个“夺标策略”。据中国中铁2010年年报，2010年2月中海外向母公司中国中铁拆借资金3.25亿
