阿里巴巴要想赴美上市取得成功，必须增强海外资本市场对其的信任，而首要任务就是着手更改其运行多年的VIE架构。
通过上述分析可以看出可变利益实体VIE对集团公司存在多种风险，这使得美国资本市场及其投资者本身就不太喜欢来自中国的VIE。尤其是经过支付宝事件之后，VIE结构中的协议控制被证明无法保证股东利益，让所谓的“协议控制”变成一纸空谈。
2010年底，央行颁布了《非金融机构支付服务管理办法》，要求非金融机构内资应具有绝对控股比例才能取得支付牌照。阿里巴巴旗下的支付宝由外资控股，显然不符合条件。于是，马云在未经董事会同意的前提下，将支付宝从阿里巴巴集团持股的二级子公司中，转移到了当时由马云和谢世煌控制所有的浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里巴巴）。
这一破坏“契约精神”的做法引发了包括阿里股东、媒体、公众和华尔街投资者的声讨，并诱发了2011～2012年华尔街针对中概股的做空事件。马云在资本界的信用自此一落千丈。
可变利益实体VIE也是阿里巴巴集团架构复杂的体现之一，这种复杂的专为海外融资设计的结构，一旦设计不合理，不仅仅存在着投资者不信任、被做空的可能，甚至对马云等高管的控制权也会构成一种威胁。
信息不对称与资本成本
阿里巴巴集团架构之复杂让投资者很难读懂，投资者认为信息风险很高，自身处于信息不利地位，则很容易用脚投票，机构投资者也可能考虑到这一点而做空阿里，这样阿里的上市风险就会很大，筹资成本也会很高。
权益资本成本是普通股股东的必要报酬率，是企业在未来要付出的代价。股东的预期是以信息为依据的，尤其是会计信息。信息不对称是资本市场的客观现实环境，有时还显得特别严重，投资者便会提出更高的风险补偿要求，从而导致权益资本成本的提高。资本市场信息不对称从其来源看有信息披露水平、信息传导机制、信息解读能力三方面，可通过三种因素分析认识信息不对称权益资本成本的影响。
根据资本资产定价模型（CAPM）可以得出阿里巴巴赴美上市的筹资成本会受到投资者对于阿里巴巴的风险评估的影响。
Kr= Rm +（Rg- Rm） ×β+α
Kr—股本资本成本
Rg—社会平均收益率
Rm—无风险报酬率
β—互联网行业贝塔系数
α—阿里巴巴特有风险收益率
风险需要溢价的补偿，信息不对称受到信息披露水平、信息解读能力、信息传导机制这三个因素的影响使投资者针对不同的信息不对称程度自动调整风险溢价，从而改变企业筹资的权益资本成本。阿里巴巴集团架构的复杂性使其信息披露水平受到质疑从而增加了信息不对称，投资者很可能会要求更高的回报来补偿其承受的风险。
无论从非系统风险的角度，还是流动性风险的角度及交易成本的角度，我们可以得出结论：阿里巴巴集团结构的复杂性不仅对潜在投资者来说风险很大，其自身的赴美上市之路也充满着风险。
首先是信息不对称加大了其筹资的资本成本，可能不能如预期的筹集到所需足够的资金，表现就是IPO价格不理想。
其次是投资者认为自身处于信息劣势地位，对马云等阿里巴巴高管的动作会非常敏感，结合美国完善的资本市场法律制度和投资者强烈的维权意识，可能存在较大的诉讼风险。
最后是美国资本市场的监督体制健全，马云等高管虽然可以获得对集团的控制权但可能在提议的通过、执行方面困难重重。
一家看不懂的公司很难受到资本市场的青睐。阿里集团架构的复杂性加深了上市后披露的难度，对于投资者来说公司信息不透明、信息成本很高，股东担心马云会在不告知股东的情况下对这家公司的业务或业绩进行调整。这也构成了阿里赴美上市需承担被做空的风险的最大原因。
雾里看山是风景，雾里爬山却性命攸关，何况爬“天梯”乎？阿里巴巴赴美上市之路结果如何，我们拭目以待。
