【摘要】近年来，我国证券市场得到了长足的发展，但还存在一定的局限性和制约因素。现代证券投资组合理论是证券相关理论中比较重要的一部分，对于新兴证券市场的稳步、健康发展具有现实指导意义。
【关键词】证券投资；组合理论；发展和局限
在现代社会，许多民众开始将资金投入证券这个新兴市场。人们迫切需要一个积极、有效的理论来指导这项具有风险性的投资活动，于是，现代证券投资组合理论应运而生。但是，这种理论尚在发展阶段，存在一定的制约因素，需要不断探讨、完善。
一、现代证券投资组合理论的发展
现代证券投资组合理论，由美国经济学教授马柯维茨在1952年提出。其意义在于建立一个最佳投资组合，也就是股票、债券等的最优选取和最佳集合，以获得最大的收益，同时将承担的风险降到最低。随着证券市场的不断发展，现代证券投资组合理论的意义逐渐显现出来，也呈现出自身特有的发展方向。
（一）实用化
在实际应用中，最初的现代证券投资组合理论十分复杂，一般人难以掌握，短时间内也很难得出正确的结果。同时，证券市场上的数字是不断变化的，只要发生变化，就要重新进行组合、计算。对数字计算不甚熟练的投资者来说，这是一个艰难的过程，而即便是比较专业的投资者，久而久之也会产生厌烦情绪。为了解决这一问题，相关人士提出了简化证券组合分析的模式和方法，大大降低了现代证券投资组合理论的运用成本，使得现代证券投资组合理论朝着实用化的方向不断发展。
（二）自由化
如今，证券市场上的证券、基金种类繁多，投资者拥有多种选择性。现代证券投资组合理论通过不断完善、融合，开始变得简明、便捷，使得投资者可以根据自身需要、喜好等因素，综合衡量证券产品的风险和收益，进行自由组合。也就是说，现代证券投资组合理论给予投资者的自由性很强，不再将投资者固化为热衷收集财富的形象，也不再对投资组合作出假定组合，比较来说，现代证券投资组合理论较之最初的理论模式在内容和实用性上都有了很大的进步。
二、现代证券投资组合理论的局限因素
自创立以来，我国证券市场有了长足的发展，但由于建立时间较短，在发展中也受到了一定因素的制约。
（一）证券市场本身的性质
1.风险性。我国证券市场还处于初步发展阶段，其自身存在较大的风险性，使得现代证券投资组合理论通过投资组合来降低风险性的效果无法得到切实、有效的发挥。证券投资本身的风险，可分为系统风险和非系统风险。一般来说，系统风险包括政策风险、利率风险、购买力风险等。这些风险是无法通过企业自身力量规避的，因此，投资者不能依靠现代证券投资组合理论的有效应用将风险化解。非系统风险是由于企业运营、收益等因素而产生的、只对个别企业产生影响的一种不确定风险，具体包括经营风险、信用风险、财务风险等，能够通过现代证券投资组合理论将风险分散。研究结果表明，目前，在我国证券市场的总风险中，系统风险的比例较大。也就是说，运用现代证券投资组合理论降低风险的可能性和效果都不理想。2.波动投机性。目前，我国证券市场具有新型市场的特点，受到各种不确定因素的影响，价格指数波动性大，处于高波动阶段。并且我国股市的动态市盈率偏大，具有资产价格泡沫的典型特征，投机性很大，泡沫成分太多。由于自身的这种性质，导致运用现代证券投资组合理论的有效性降低。
（二）自身的缺陷
我国证券市场的发展还不够成熟，目前存在的主要缺陷为：市场效用不明显；投资者结构不合理、投资观念不成熟。1.市场效用不明显。现代证券组合理论是建立在有效运行的证券市场的基础上的，因此，证券市场各项作用的发挥对现代证券投资组合理论的有效应用，具有重要意义。目前，我国证券市场尚处于初级阶段，在市场体系、市场运营理念和运行模式上，还存在一定的不成熟因素，制约了现代证券组合理论效用的发挥。2.投资群体存在弊端。现代证券投资组合理论对投资者的要求很高，要求投资者具有基本能够应用这一理论对证券进行分析和选择的能力，因此，投资者必须同时具备执行力和知识性。然而，目前我国投资者群体还不成熟，存在一定的弊端。首先，我国投资者中的个人投资者占比比较大，机构类型的投资者较少，以个人投资者为主的证券市场具有较大的不确定性，也不利于监管。其次，我国投资者的总体文化水平较低，对于专业性强、理论复杂的证券投资知识，大多数人无法消化和理解。个人投资者大多是通过口口相传或书籍、网络获取投资信息，多数是一知半解，在做具体的投资决策时，要么跟风，要么盲目选择。
三、创造有利条件，充分发挥现代证券投资组合理论的重要作用
理论指导实践，实践产生理论，二者相互作用的。现代证券投资组合理论对证券市场局限性的克服，健康、稳定的发展具有重要指导意义。因此，要创造有利条件，促进证券市场的健康发展，进而充分发挥现代证券投资组合理论的重要作用。
（一）发挥政府职能，减少干预
我国的证券市场是在计划经济时期建立的，发展时间较短，本身存在一定的弊端。而且，相关法律、法规不完善，管理方法不充分，这些掣肘之处无法运用证券市场本身的力量来消除。因此，政府要充分发挥宏观调控作用，运用自身的职能，有效引导证券市场的健康发展。同时，政府宏观调控的方式和力度要控制在一定的范围内，要善于发挥政府职能的指导作用，而减少直接干预，给予证券市场足够的发展空间。
（二）完善法律法规，监管到位
目前，现有的证券法规专业性较强，实用性差；限制范围小，标准不明确，使得证券市场上的不规范和违规行为屡屡发生。因此，必须加快制定和完善相关法律法规，增强实用性和监督力度，保障证券市场的良好运作，维护投资者的利益。我国证券市场的管理部门众多，常常出现交叉管理或推诿责任、不作为的现象，导致监管上漏洞重重。因此，相关部门应积极发挥自身的职能，形成独立又相互联系的监管模式，保证证券市场的良好运行。同时，要健全举报监督制度，提高社会监督力度。
（三）提高信息效率
证券相关信息的顺畅流通，是证券市场和投资者准确判断风险和收益的一个重要途径。针对我国证券市场信息效率低下的问题，相关部门要不断加强信息的传播效率，保证证券信息的公开性、及时性、有效性。首先，要保证证券信息被相关人员所了解，确保信息对称。只有保证所有投资者都拥有对等的信息知晓权，才能使证券市场实现公平性原则。其次，保证所有的有效信息都能够及时传递。及时、有效的信息获取，能够给予投资者足够的时间去规避风险或调整投资组合。再次，确保信息以最快的速度传递出去，以保证其有效性。
四、结束语
如今，很多人将理财目光投向了证券市场。然而，我国目前的证券市场还不够完善，存在一定的局限性和制约因素。理论指导实践，现代证券投资组合理论的产生，对证券市场的投资活动产生巨大的指导作用。因此，我们要通过一定的手段，切实、充分地发挥现代证券投资组合理论的重要作用。
参考文献
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作者：王芾 单位：沈阳化工大学
