一、项目投资中的所得税问题
对项目资本金的现金流量表和项目投资的现金流量表进行深度分析，通常会存在现金的流入项目完全符合，但其流出项目存在差异的问题。同时，因为项目投资的现金流量表主要用于融资前的分析，并未将贷款因素纳入考虑，所以利息支付项目并不存在于现金支出当中。为此，需意识到利息的抵税应用，需在现金流量支出项目中增加调整所得税项目，可进行利润分配表和利润中所得税项目的区分。但需注意到其所产生的所得税前后的净现金流量，并且项目投资的内部收益率也会存在所得税前、后两项指标。为此，应在投资实体的分析时将其纳入考虑。在具体的计算当中，进可直接通过所得税前的净现金流量得出，无需考虑税后指标，不但能够提升其计算的科学性和规范性，还保证符合我国的相应税法固定。
二、各指标的数量关系分析
1.资本金内部收益率和项目投资内部收益率的数量关系
项目开发中的财务分析，对于资本金的内部收益率和项目投资的内部收益率之间的重要性存在较多的争议。从投资构成的角度出发，因为项目投资的内部收益率未将账务资金纳入考虑，建设期并不存在利息项目的分析，所以项目的总投资项目仅包括流动资金和建设资金。从融资方案的角度出发，项目建设中所需应用到的全部资金包括债务资金和权益资金，若是项目资本金与权益资金相等，则债务资金便等同于银行借贷。结合相应的计算，可得出若是银行利率小于项目投资的内部收益率，在杠杆效应的影响下，项目投资的内部收益率将小于资本金的内部收益率；反之，若是银行的利率大于项目投资的内部收益率，则项目投资的内部收益率将大于资本金的内部收益率[3]。
2.项目资本金的内部收益率和投资各方内部收益率的数量关系
分析项目资本金的净现金流量和投资各方的净现金流量，可对资本金的内部收益率和财务内部的收益率之间的数量关系进行分析比较。结合投资各方的现金流量表，现金的主要流入项目为实分利润，而现金流出中的主要项目为实缴费的资本。而资产处置收益的主要指标指的是项目合作收尾时未收回的流动资金和固定资产余值。若开发投资项目仅属于单一的投资方，则投资方的项目资本金等于实缴资本，如果不考虑优先股股利的分配、任意盈余公积和法定的盈余公积，则投资方的各年的实分利润与项目相应年份的可供分配的利润相等。结合对应公式的计算，并根据资产的形成过程进行分析，项目建设期间的利息和项目建设投资均来自借款本金和项目的资本金，其还是无形资产、固定资产和其他资产形成的原值。回收主要在运营期完成，经过摊销费用和折旧费用实现。如果投资项目某年所提取的摊销费用和折旧费用不能够完全偿还当年应还借款本金，需把当年的净利润同前一年的分配利润累及相加，用作还款。若忽略资产的残值，则项目运营期当中摊销费用和折旧费用的累加应等于价款本金和项目资本金之和[4]。另外，基于现金流量表进行分析，由于资本的内部回收率主要是对项目法人单位税后的回报率进行反映，而投资方的内部回收率仅对投资者现金回报率进行反映，投资方的财务内部回收率和资本金的内部回收率间的差额为投资者所属的权益，如未进行分配的公积金和利润等。为此，在实际的计算过程当中应注重该方面的问题。结合上文的分析，可得出以下几个结论，其一，项目投资的内部收益率指的是建议书阶段或项目初期规划中进行评估的重要指标。而资本金的内部回收率是分析项目融资决策的重要指标，且是可行性研究阶段中分析项目盈利能力的首要指标。同时，投资各方的收益率需在股东同股不同权，以及存有股权收益分配的前提下，对投资各方的相对收益水平进行反映；其二，项目现金流量表主要分析的是的融资前的财务，可忽略对所得税、所得税率和融资方案等方面的考虑。所以，项目投资的内部收益率的计算仅需将税前的现金流量作为依据；其三，资本金的内部收益率和投资内部的收益率的数值大小和银行的利率无直接的联系；其四，投资方的内部收益率和资本金的内部收益率的数值大小和折旧的方式和银行的贷款条件无关，若拟开发投资的项目属于常规项目，且折旧方式和贷款条件相同，则结合现金流量表进行计算，资本的内部回收率应为投资方内部收益率的1.5倍及其以下，表明其属于正常的范围之内。根据以上的结论，开发商在进行项目投资时，可参考其进行内部收益率的分析比较。综上所述，项目投资对企业的发展具有重要的影响作用，为获取最大化的经济利益和实现长远的发展，需对项目的可行性进行科学、合理的分析。在分析过程中，可将资本金的内部回收率作为重点财务分析项目，并对比分析企业所预期的收益率和银行近期的贷款利率，进而为决策提供经济依据。另外，企业为实现更远的发展，还需从财务分析计算方式等方面进行改进，确定好投资各阶段的重要财务分析指标插花艺术论文，实现其科学性和规范性。
作者：李艳艳 单位：科创控股集团有限公司
