1风险投资在当前商贸经济发展中的实例分析
风险投资对我国商贸经济的发展带来的影响是多方面的，在风险投资的案例中，既有失败的典型，也有通过对风险资本的正确运作促进企业的转型和发展的。从对风险投资带来的影响进行分析，一个最直观的表现就是对相关的典型案例进行分析。本文以知名度较广的蒙牛企业为例，简单介绍风险投资是如何介入蒙牛并迅速扶植蒙牛成为中国乳业巨头的。1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了，失业的牛根生注册成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。2000年是2.467亿元，2001年升至7.24亿元，2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！产量由初期的5万吨增至2003年的90万吨。根据AC尼尔森在中国24个省份的调查，2004年1月蒙牛液态奶的市场份额为20.6%(以销售额计)。2002年已驶入快车道的蒙牛对资金仍然十分渴求，资本的注入对其成长至关重要。当时国内握有数亿资本的投资人不在少数，而蒙牛却是被顶级国际投资人相中的。2002年10月和2003年10月，摩根、英联、鼎辉分两次向其注入了约5亿元资金。当蒙牛在第一轮投资过后，他们的业绩开始发生了翻天覆地的变化。而这种变化的速度是十分令人惊讶的。对于残酷的市场竞争来说，企业如果不能持续的向前发展，那么就只能被其他的企业远远地甩在后面。在这种情况下，蒙牛只能继续保持这样的发展势头，而要想扩大发展，就需要获得大量的资金。这时的蒙牛虽然发展迅速，但是在资金上的缺口也是很大的。这个期间，蒙牛上市似乎已经指日可待，但是由于各方面的时机还不成熟，因此错过了第一年最好的发展机会，直到三家机构再次向蒙牛注资之后，蒙牛才开始有了充足的资金。到2003年，蒙牛上市已经水到渠成，丰硕的果实等待着收获。在2004年的时候，蒙牛终于可以在香港挂牌上市了，而这次一共发售总计35亿股，股价达到3.925元。获得206倍的超额认购率冻结资金280亿港元。但当时的香港股市恰好处在比较低迷的阶段，而蒙牛的股票定价又比较高，因此这轮投资当中最大的赢家当属摩根、英联、鼎辉三家国际投资机构，三家机构两轮投资共支付6120万美元(4.77亿港元)。
2风险投资与商贸经济经营绩效分析
风险投资对商贸经济的绩效分析，并不是一个简单的问题。很显然，风险投资参与商贸经济的发展一个最直接的目的就是创造更多的价值，但是如何对这些价值进行判断和分析是我们在进行绩效研究时的重要问题。对风险投资的绩效进行分析，本文主要选取两个方面来进行阐述，其中一个就是风险投资对商贸经济发展的经营绩效分析。经营绩效是商贸经济使用风险投资后一个较为直观的呈现，风险投资的效果好坏也能通过这一个侧面比较明显的反映出来。Barry等(1990)对美国1978年~1987年间的433家有风险投资支持企业和1123家无风险投资支持企IPO时的表现进行了比较，比较的结果证明，很多企业如果有风险投资的支持，这样他们的抑价的程度都会比没有风险投资支持的企业低一些。之所以会出现这样的结果，是因为有很多从事风险投资的企业都会出现这样一种情况，这就是风险投资的企业在被投资企业的成长过程中难免会因为一些增值的服务而产生一些这些企业资产优良的印象。而Muggings和Weiss(1991)采用样本配对方式研究了美国1983年~1987年间的320家有风险投资支持的企业和320家无风险投资支持的企业(其所处行业与发行规模尽可能与创投支持企业相匹配)IPO时的状况。而从结果对比中可以得出一个结论，这就是有风险投资的企业与没有风险投资的企业相比较而言，具有风险投资支持的企业在上市的时候往往会比没有风险投资支持的企业成立的时间更短，同时账面的价值也会更大，这样也会导致权益的比率会更加高。而这种情况的出现主要是因为市场投资者比较认同风险投资专家对于在风险投资当中所起到的正面作用，比较相信他们所做出的判断。
3风险投资与商贸经济长期市场绩效分析
在调查的过程当中，他们先后比较了934家有风险投资支持的企业与没有风险投资支持的参与管理的3407家企业，从对比研究当中可以看出，有风险投资支持的企业IPO5年后持有期的平均收益率为44.6%，而没有风险投资支持的企业相应的收益率为22.5%；IPO5年后有13.3%的无风险投资支持的企业退市，而退市的有风险支持的企业仅占7.5%。而这样的研究现象也同时表明了有风险投资进行支持的企业与没有风险的企业相比会具有更加长期的绩效。而之所以会出现这种情况的原因，是因为有很多人认为风险投资专家对于企业的参与会更加有利于企业的发展，这是因为这些风险投资专家会对企业的综合信息的掌握更加全面和充分。而通过这一系列的分析我们可以得出这样一个结论，这就是风险投资之后的管理可能会对被投资的企业具有更加积极向上的意义，也可以这么说，风险投资专家对于风险投资活动的参与可能会提高被投资企业的经营绩效以及长期的市场绩效。
4结语
风险投资参与我国商贸经济的发展，在为企业的发展带来契机的同时，我们应该意识到风险投资对企业的发展也带来了挑战。风险与收益永远成正比，通过以上的分析我们不难得出，风险投资不仅带来短期内的市场经营效益，而且从长期来看有利于企业的转型发展等一些长期性的可期待利益，但是这些利益的获得应该建立在投资者与被投资者妥善经营的基础上，否则可能会给企业的发展带来阻碍。
作者：王镇 徐裕霖 赵斌 单位：中国计量学院现代科技学院
相关专题：山东行政学院 小学体育教学工作计划
