摘要：20世纪90年代以来,人民币汇率问题两次引起了世界的关注。2008年全球金融危机中,我国顶住各种压力坚决维护人民币汇率稳定的决策,得到了世界各国的普遍赞扬。我国在加入WTO后,国民经济走出低谷,一时间要求人民币升值并改变目前人民币汇率制度的呼声强烈,人民币汇率问题又一次引起各国的广泛关注。
关键词：浮动汇率制度；固定汇率制度
人民币汇率20世纪90年代以来,金融危机频繁发生,在经济全球化背景下,如何选择一种适合一国经济发展状况的汇率制度,增强抵御风险的能力,促进经济的稳定发展,成为迫切需要解决的理论问题。近年来关于汇率制度与金融危机的关系、一国该如何选择汇率制度等方面的激烈争论正是反映了这种现实需要。因此,如何在经济全球化背景下选择适合我国国情的人民币汇率制度及对人民币汇率未来走向预测就显得至关重要。
一、有管理的浮动汇率制
1994年1月1日开始,官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨。首先是实行银行结售汇制度。允许人民币经常项目下的可兑换。其次是建立全国统一的银行间外汇市场。然后取消任何形式的境内外币计价结算，境内禁止外币流通和指定金融机构以外的外汇买卖；停止发行外汇券，已发行流通的外汇券，可继续使用，逐步兑回。通过这些改革实现了以市场供求为基础的、单一的、有管理的汇率。汇率并轨和外汇市场的形成，完善了人民币汇率的形成机制，人民币汇率基本上由市场供求决定。
1.汇改的作用。
1.1促进贸易额增加进而促进经济增长。该表反映的是这一阶段的我国的进出口贸易的变动情况。1993年我国的进出口贸易逆差还约为700亿元人民币，而到了1994年，进出口贸易就实现了顺差而且顺差额达到了460多亿元人民币，其中出口额较1993年增长了将近一倍，突破了万亿元人民币的大关，进口总额也达到了9960亿元人民币。
1.2外汇储备不断增加。图1显示的是我国这一阶段外汇储备的变动情况，这三年外汇储备的增长幅度均超过了40%，其中1994年更是超过了50%。随着人民币汇率改革的各项措施逐步到位，经常项目在1994年之后持续多年实现了顺差；另一方面汇改也进一步的改善了外商投资环境，为外商在我国的投资创造了一个宽松的条件，外商直接投资从1993年的275.15亿美元稳步增长到1996年的417.25亿美元。这些都促成了外汇储备的快速增长。
二、钉住美元的固定汇率制
亚洲金融危机发生以后，亚洲国家货币纷纷贬值，中国政府为了防止危机进一步蔓延，宣布人民币不贬值，主动收窄人民币对美元汇率的浮动幅度。汇率从1997年到2004年一直维持在1美元兑8.27元人民币这一水平，这就与当时所指定的“有管理的浮动汇率制度”产生了偏离，实质上我国的汇率制度变成了钉住美元的固定汇率制。1994年双轨制合并以后，人民币汇率基本稳定在1美元兑人民币8.3的水平上。汇改的作用。
1.有利于拉动出口、促进对外贸易的发展
这是传统汇率理论中关于实行固定汇率制度对一国的最大的有利之处，由于我国外汇市场的发展尚处于起步阶段，如果实行浮动汇率制度，汇率的频繁波动会带来很多难以预计的影响，企业对自己从事进出口贸易所获得的收益的不确定、外汇风险的增大，会降低企业的出口积极性。而人民币钉住美元能够最大程度的减少汇率波动的风险，方便我国对外贸易和结算，减少进出口企业的交易成本，创造了一个良好而稳定的国际贸易环境，从而有效的拉动我国的出口增长和加大我国对外资的吸引力，最终促进我国经济的发展。
2.有利于吸引外外商直接投资
汇率的波动会带来很多的不确定性，加大外商来华的投资风险，降低外商投资的积极性，已经在华投资的外商也会延缓后续的资金投入。汇率的稳定性很大程度上代表了一个国家政策的稳定性，而一个稳定的政策环境无疑有助于增强外商投资的信心。3.能够有效的治理通货膨胀。一般来说一国治理通货膨胀常用的政策是紧缩性的货币政策，但是如果在浮动汇率制下，紧缩性货币政策所伴随的利率的提高会导致大量外资的涌入，这样就会一定程度上与该政策本身所产生的效果相抵消，从而并不能有效的治理通货膨胀。因此，相对固定的汇率制度更能有效的配合相关政策从而治理通货膨胀。
三、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制
2005年7月21日,中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》宣布:人民币开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。央行行长周小川2005年8月讲话称，人民币汇率参考的一篮子货币是按照对外贸易权重为主，主要包括了美元，欧元，日元，韩元等主要币种。
1.本次汇改的作用
1.1对我国外汇储备价值的影响。人民币对美元升值，并且从“盯住美元”调整为“参考一篮子货币”，中国势必调整储备结构，减少美元的占比，这可能导致美元贬值和美国国债利率下降，进而降低我国美元储备的价值。但是人民币汇率制度改革选在美元走强的背景下进行，会在某种程度上减少这方面的不利影响。人民币升值之后，外汇流入势头将有所减缓，货币冲销成本将有效降低，上述利差给中国带来的损失也会减少。由此可见，人民币汇率制度的改革，将有利于中国合理利用外汇储备。
1.2对国际贸易和就业的影响。因为汇率升值不利于出口，所以引起对人民币汇率改革后出口减少的担忧；同时，因为我国出口部门有很大一部分就业人口，因此也引起对就业减少的担心。短期看，人民币汇率的升值可能会对出口产生一些不利影响，但是，决定中国出口的根本变量不是汇率而是外部需求。中国经济的外贸依存度很高，出口的外部需求弹性为5.9%，目前，正值世界经济增长比较强劲的时候，出口增长很快，外贸顺差较大，此时推进人民币汇率制度改革，可以将汇率变动对中国出口贸易的影响降至最低点。人民币汇率的调整，将有利于外贸增长方式的转变，出口结构的调整，长期看可以改善贸易条件，对就业也不会产生太大的冲击。
2.汇改后人民币汇率制度的缺陷
从并轨后我国实行的汇率机制的执行过程来看,人民币汇率机制存在着明显的缺陷。
2.1货币政策独立性丧失。我国的货币政策在很大程度上必须致力于稳定汇率。国际收支的失衡会促使货币供给发生变化,货币供给受到稳定汇率的官方干预的影响。因此,目前的汇率制度极大地限制了我国实行货币政策的能力。由于国际收支顺差和外汇储备的急剧增长,使我国由结售汇制度导致的基础货币的投放也大幅增加，这同时也给中央银行的冲销干预增加了难度。
2.2人民币升值压力依然很大。虽然意愿结售汇政策赋予企业根据自身经营保留外汇的“选择权”,但是从短期来看,企业未必会使用这种权利。只有当本币处于贬值情况下,企业则才会考虑舍弃本币而保留外币。因此,从目前情况来看,企业倾向于在收汇之后马上到银行结汇。也就是说,企业不会因为强制结售汇改为意愿结售汇,就保留更多外汇,而是结合自身情况、宏观经济环境和汇率变化等多种因素进行综合考虑。从长远看,在人民币波动增大的情况下,新政策对企业防范外汇风险提出了更高要求,企业不仅需要加强自身抗风险能力,而且需要提高对市场的敏感度。对整个经济来说,在目前人民币不断升值的背景和预期下,企业在保证企业基本经常贸易活动的条件下更倾向于把收到的外汇结成人民币。因此,我国外汇储备增长不会放缓或减少,也就是说,我国人民币升值的压力仍然较大。
四、人民币汇率制度的归宿
1.人民币汇率长期归宿：自由浮动汇率制度。根据艾肯格林(Eichengree)的“中间制度消失理论”，汇率制度严格来讲只存在固定汇率制和浮动汇率制两极。我国目前实行的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度”并不是一种稳定的汇率制度。它只是介于固定汇率制度和浮动汇率制度之间的一种中间汇率制度，是人民币汇率制度的一种过渡形式。最终，人民币汇率制度要么回到固定汇率制度，要么走向浮动汇率制度。然而固定汇率制度是封闭经济的产物，在开放经济条件下，人民币汇率制度改革的目标必然是逐步实现完全独立的自由浮动汇率制度。根据“三元悖论”，在全球经济逐步一体化条件下，我国政府同样会面临汇率稳定、资本自由流动和货币政策独立性的三难选择。目前我国主要以货币政策独立性和汇率稳定为目标，同时对资本项目进行一定程度的管制。但在对外开放不断深化过程中，必然要求资本流动性不断加强。一旦将来实现了完全的资本自由流动，汇率制度的必然选择就是完全独立的浮动汇率制度。而且人民币若要成为一种强势国际货币，汇率自由浮动也是不可缺少的。综合各方观点可知，人民币的管理浮动汇率制度只是适应当前经济形势的一个过渡性实施方案,不断的进行汇率改革是必然趋势,并且应该为最终实施自由浮动的汇率制度创造条件。
2.人民币汇率短期归宿：有管理的浮动汇率制度。短期内，为了实现真正有管理的浮动汇率制度，人民币汇率制度需要进一步的改革。观察各国汇率制度改革可知，如果是一蹴而就，汇率改革一步到位，往往会给经济带来较大的波动，经济不稳定，产生种种问题，当前中国在短期内应该实行微调，爬行式的汇率制度改革。
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作者：赵莹莹 单位：华东政法大学
