一、计量模型设定及数据说明
1.计量模型设定。我们认为，地区金融发展水平越高，融资约束越低，工业企业就能够以较低的成本获得资金从事投资和生产活动，从而促进出口。参考包群和阳佳余（2008）方法设立如下计量模型：RCAMit=αi+αt+β1Financeit+δCit+εit（4）其中，下标i和t分别代表地区和时间，αi代表地区固定效应，αt代表时间固定效应，εit为误差修正项。RCAM代表地区工业制成品的出口比较优势，分别用上文计算的Balassa显性比较优势指数（RCAM）、Michaely指数（MI）和净出口率指数（NMX）衡量。Finance代表地区金融发展指标，衡量地区金融发展水平，鉴于数据的可获得性，本文主要采取以下三个指标衡量：（1）金融市场绝对规模指标（ASI），反映地区金融机构的发展程度和活跃水平，用地区全部金融机构存贷款额占同期国内总存贷款额比重表示；（2）金融市场相对规模指标（RSI），用地区全部金融机构存贷款额占GDP比重，这样可以消除地区经济发展水平对金融发展绝对规模的影响；（3）贷款期限指标（CPL），用地区金融机构中长期贷款额占全部贷款额比重表示。使用此指标原因在于工业制成品投资往往需要较长的一段时间才能发挥规模经济效应，而且研发和创新投资具有较高的风险，在短期内很难收到成效，与短期融资相比，使用长期融资企业更易于实现规模经济和降低风险。C代表影响工业制成品出口比较优势的其他控制变量，主要包括：地区人均资本存量（lnKL）；人均受教育年限（lnEDU）；研发支出（lnRD）；外商直接投资（lnFDI）；企业所有制（SOE）；公路里程（lnROAD）和铁路里程（lnRAIL）。加入以上控制变量的原因在于：（1）根据要素禀赋理论，一国或地区在使用本地区充裕要素生产的商品上具有出口比较优势，工业制成品与初级产品相比往往具有物质资本密集度和人力资本密集度高的特点，因此，如果地区人均物质资本和人力资本高在工业制成品的出口上也具有优势；（2）研发支出增加有利于企业产品创新和功能改进，而且研发对于技术进步有正的外部性，如果地区研发支出高，该地区产品的国际竞争力就相对较强；（3）外资企业为了利用中国廉价劳动力选择在中国投资设厂，然后再将产品出口到国外市场，如果地区外资比重大，该地区出口也相对多；（4）国有企业与私营企业相比，在政策支持和企业融资上拥有更多的便利条件，即使企业经营落后，创新意识不强，也能获得垄断利润，因此，如果地区国有企业比重过高，地区出口产品竞争力相对较弱；（5）基础设施已经成为促进经济发展的重要推动力，地区公路里程和铁路里程长，交通设施完善，企业的运输成本相应较低，出口竞争力较强。
2.数据来源及说明。各省市工业制成品进、出口数据和总的进、出口数据来自国研网对外贸易数据库、各省市地方统计年鉴、《中国对外经济贸易年鉴》以及《中国商务统计年鉴》。各省金融机构存贷款额和中长期贷款比重数据来自历年《中国金融年鉴》。各省资本存量数据直接引自单豪杰（2008），并根据他的方法补充了后续几年的数据。人均受教育年限参考包群和阳佳余（2008）的方法计算而得，各种文化程度的人口比重来自历年《中国统计年鉴》。研发支出用研发活动内部经费的对数来衡量，数据来自历年《中国科技统计年鉴》。外商直接投资用地区实际吸引外资额的对数来衡量，数据来自历年《中国统计年鉴》。企业所有制用非国有单位职工占全部职工比例来衡量，数据来自历年《中国统计年鉴》。公路里程和铁路里程数据来自历年《中国统计年鉴》。鉴于各省份在风俗习惯、风土人情和文化传统等方面的差异性，本文使用固定效应模型对计量模型（4）进行实证回归。不过考虑到出口比较优势大的地区，往往经济发展水平比较高，出口商与国外拥有更多的经济往来，出口带来的大量外汇会促进地区金融机构服务质量和服务水平的提高，金融机构能够通过开展票据贴现业务，为出口商扩大生产规模进行融资。因此，出口比较优势与金融发展水平存在双向因果关系，存在较强的内生性问题，如果不加以考虑会影响估计结果的一致性，本文利用动态面板数据系统GMM方法对此进行控制。
二、实证结果分析
1.金融发展与显性比较优势指数回归结果。表2列出了三种金融发展指标与工业制成品显性出口比较优势指标的回归结果。模型（1）~模型（3）是利用固定效应回归方法得到的回归结果，模型（4）~模型（6）是利用动态面板系统GMM方法得到的回归结果。下面我们以系统GMM回归结果为例，具体分析一下各变量的涵义。从核心变量来看，三种金融发展指标都与工业制成品显性出口比较优势在1%水平上显著正相关，说明金融绝对和相对规模的发展以及企业贷款期限结构都对工业制成品出口起到重要作用。存贷款规模增加，社会上有充足的流动性，工业制成品企业可以轻松获得融资，企业扩大再生产有资金支持，这样可以实现资金的优化配置，将社会闲散资金集合起来用于企业生产，从而促进了工业制成品出口。而且企业中长期贷款增加，企业可以关注自己的长期利益，将资金用于研发创新和科技发明上，企业可以承担高风险投资，不必担心短期内收不回投资成本，陷入流动性不足的陷阱。如此，工业制成品企业才能实现技术升级和产品质量提升，强化产品在国际市场的竞争力，从而促进出口。从控制变量来看，人均资本存量和人力资本都与工业制成品的显性出口比较优势正相关，说明要素禀赋理论在我国成立，物质资本和人力资本充裕的地区在生产工业制成品上具有优势。研发支出增加也对工业制成品出口有利，企业增加研发投入有利于科技创新和产品质量升级，在国际市场上能够依靠质量竞争策略事先市场扩张。外资进入也对工业制成品显性出口比较优势有利，外资企业不仅能够通过扩展边际和集约边际直接促进出口增加，还能够通过人员流动、示范、竞争效应带来技术溢出，形成正的外部性，促进同行业内资企业的出口。民营企业在地区经济比重的增加并未对工业制成品显性出口比较优势带来正向作用，这与预测相悖，可能原因在于国有企业由于经济规模较大，掌握较多资源，风险承受能力较高，控制了本行业大部分出口份额；民营企业虽然较具活力，但由于企业规模较小，难以承担出口带来的额外成本和付汇风险，因而比重增加反而不利于出口增加。此外，基础设施改善有利于工业制成品显性出口比较优势的提升，公路里程和铁路里程线路的扩张，使交通覆盖面和辐射面大幅扩展，能将更多地区纳入到出口经济圈，运输成本下降也使企业获利能力提升，企业更有动力从事出口。
2.金融发展与MI指数和NEX指数回归结果。Balassa显性比较优势指数只考虑了工业制成品出口，而没有考虑工业制成品进口在度量比较优势中的作用，因此，为了全面分析金融发展对各地区出口比较优势的影响，接下来我们借助动态面板系统GMM方法，利用三种金融发展指标分别对Michaely指数（MI）和净出口率指数（NMX）进行回归（具体结果见表3）。从核心变量来看，金融发展的决定和相对规模与MI指数和NEX指数正相关，而中长期贷款期限结构变量与MI指数和NEX指数负相关。这说明存贷款绝对和相对规模的增加，不仅对工业制成品出口有利，同时融资约束的缓解也有利于工业制成品的进口。对于国内进口商而言，较低的融资成本使进口商可以通过金融机构获得更多的信贷支持用于进口，国内外进口商品价格差能够抵补融资成本，进口商会更多的进口。从控制变量来看，回归结果基本与RCAM指数回归结果一致。人均物质资本存量和人力资本的提高对地区工业制成品出口比较优势有利，在现阶段我们还是要在比较优势理论的指导下，不断增加物质资本积累和人力资本投资，通过资本密集度提升和劳动效率提高带动出口增长和出口结构优化升级。研发支出增加和外资渗透率提高也对地区工业制成品出口比较优势有利，说明一方面我们要加大自主研发投入，通过自主创新实现技术进步，另一方面我们要积极吸引外资，通过技术外溢实现技术进步。与RCAM回归结果不同，在考虑到进口因素后，私营经济比重增加能够促进地区工业制成品的出口，这有可能是加工贸易造成的。加工企业从国外进口原材料、中间投入品进行加工、组装之后将产品再出口，国外企业主要看重中国的廉价劳动力，这一点在私营企业身上体现的更明显。基础设施的改善仍然对出口比较优势的发挥产生了巨大地促进作用。本文来自于《现代现代管理科学杂志简介详见
三、结论及建议
金融发展能够缓解融资约束，降低融资成本，刺激工业制成品企业扩大再生产，从而对出口比较优势有利。本文利用1995年~2010年31个省、市、自治区的进出口贸易数据，在对三种出口比较优势指数进行分析的基础上，对此进行了实证检验。结果发现，无论采取何种指标衡量出口比较优势，存贷款绝对规模和相对规模的增加都有利于地区工业制成品出口，表明金融市场规模对地区出口有重要作用；考虑贷款期限，中长期贷款比重增加对显性出口比较优势有利，而对考虑了进口因素的Michaely指数和净出口率指数不利。此外，本文还发现物资资本和人力资本增加对工业制成品出口比较优势有利，自主研发和引进外资也能通过技术进步促进地区出口的增长，基础设施改善通过降低运输成本也刺激了工业制成品的出口。本文利用三种金融发展指标和三种出口比较优势衡量指标，全面考察了金融发展对工业制成品出口比较优势的影响，本文的结论具有很强的现实意义。既然金融发展在地区工业制成品的出口中扮演如此重要的地位，各地区应该重视金融市场的完善和金融体系的建立，通过扶持金融机构，为进出口企业提供更多的融资产品和全方位的服务体系，促进企业通过扩大再生产发挥规模经济，从而促进地区出口的增长。而且，长期以来金融机构在信贷发放上对民营经济歧视性的政策，也不利于民营经济的发展。金融机构应该放宽信贷限制，将资金更多的流向充满活力和竞争力的中小民营企业，扶持具有潜力的新兴企业和绿色企业，通过优化资金配置提升不同所有制出口企业的国际竞争力。
作者：毛劲松 王有鑫
