一、技术创新融资风险理论
不确定性、高风险与外部性是中小企业技术创新的显著特点，其中又以融资风险为主。融资风险主要是指在资金融集过程中，资金的需求者和提供者所面临的资金不能偿还、回收和增值的问题，它包含两方面的风险：一是偿债能力丧失的风险［２］；二是企业股东利润遭受损失的可能性风险［３］。融资风险的内层网络结构分析是中小企业技术创新融资风险的主要研究内容，也即不同融资方式产生融资风险具有一定的差异性。通常情况下，风险的影响往往是债务性融资要高于权益性融资。因为公司将不会显示风险资本的回报，也不能如期偿还利息和本金，因此，在实际融资业务中，公司必须考虑债务期限，以防范融资风险。即便是债务性融资，长期负债和流动负债的差异也会带来融资风险的差异，而流动负债流动性压力大于长期负债的风险。此外，资金来源渠道也是导致融资风险的重要原因。通过证券市场直接融资必然面对金融市场的风险，其中包括发行风险和融资风险。通过银行信贷和商业信贷的间接融资是不暴露于市场风险。因此，文章分析不同的融资渠道产生的不同融资风险，并研究选择怎样的融资模式能使中小企业技术创新风险最低，对其最有利。
二、技术创新风险分析方法———ＡＮＰ风险评价模型介绍
就技术创新风险分析的方法而言，主要有专家调查法、风险树层次分析方法（ＡＨＰ）和层次分析方法（ＡＮＰ）。随着科技手段的进步，在ＡＨＰ的基础上衍生出网络分析法，综合考虑了各因素或相邻层次之间的关系，该方法在一定程度上可以探究欠发达地区中小企业技术创新不同融资模式间的互动关系，进而形成一个复杂的网络反馈系统，使得决策结果更加完整可靠，经灵敏度分析得出，ＡＮＰ法得出的结果比ＡＨＰ法更稳定。
（一）建立网络结构
该方法首先将系统元素分为两个层面，第一层面是控制因素层，涉及问题目标及决策准则。在原则上各决策准则是相互独立的，且受到目标元素的控制。决策准则可以不存在于控制因素中，但必须要有不少于一个的匿标。传统ＡＨＰ方法可以用来控制层中决策准则权重。第二层面是网络层，由所有控制层元素组成，其内部为网络结构，互相影响。建立网络结构主要是分析每个元素之间的相互联系，并用网络结构图系统分解决策问题，其中网络结构图中的结点表示系统的组成部分，即元素；而弧表示结点之间的互动作用，弧的指向表示依赖关系。
（二）建立比较判断矩阵
通过专家打分，两两比较判断矩阵判断方法类似于ＡＨＰ中的１－９标度方法分别在各子系统内部，以子系统元素作为准则，构建两两元素间的比较判断矩阵；若元素间是独立的，则判断矩阵为０；若元素间的判断矩阵非０，则用特征根法测算出相应的特征向量，也即子系统元素与该支配元素的内部权重。然后主要将各子系统的每一个元素作为一个标准，各子系统的元件主要是建立比较判断矩阵的特征值对应的特征向量获得的方法，也予系统元素的外部权重：以子系统为独立单元，分别以各支配子系统为准则，建立被支配子系统的比较判断矩阵，由特征根法求出相应特征向量，也就是被支配子系统的外部权重：ｎ阶判断矩阵Ａ需要尽量满足一致性原则，可用方根法求出其近似的权重向量， 将在每行中找到正确的公式外部的超级矩阵的非零元素，柱乘子系统的重量，超级矩阵为列随机矩阵珡ｗ；由于超矩阵珡ｗ是内部依存的循环系统，所以加权超矩阵珡ｗ一定是素阵，因此珡ｗ∞存在，而且每—列都是珡ｗ唯一的最大特征值所对应的归一化特征向量，此特征向量就是评价系统中各元素的最终权重。Ｓａｔｔｙ和Ｔａｋｉｚａｗａ认为，如果网络结构除了目标层，仅由准则层和方案层两簇组成时，处理该矩阵的方法直接可以用系统中元素依赖关系来处理［４］。
三、技术创新融资风险模型实证分析
通过甘肃省金融支持技术创新的分析发现，目前甘肃省面临的金融风险主要是由于低水平的企业技术创新、地方政府对中小企业的研发投入支持不够、金融机构信贷支持严重不足、筹资渠道单一、融资环境差等原因［１］。在中小企业发展的初创阶段，自有资金在降低企业风险中具有显著作用，但其远未满足企业持续健康发展的需求，因此需要进一步发挥相关融资方式对企业技术创新的作用，并尽可能的控制在最大范围内有效控制财务风险，实现抵御企业融资风险与提高企业竞争力的双重作用。
（一）指标选取简介
以中小企业技术创新的初创阶段和成长阶段为研究对象，运用ＡＮＰ评价方法，达到技术创新融资风险最低为研究目标，在传统融资风险研究成果的基础上，确定相关融资方式风险的优劣排序。在充分借鉴前人融资方式确定研究成果的基础上，结合甘肃省中小企业的实地调研，选取自有资金、风险投资、民间借款、银行借款、外部合资和政府投资等常用融资方式［１］。 其中，ｗ１为准则层对目标层影响度的一组向量；ｗ２表示融资方案差异导致风险因素差异的矩阵，在一定程度上说明融资方式差异可以有效抵御风险因素所带来的风险；ｗ３表示风险因素的内部互动影响的矩阵；ｗ４表示融资方式差异及互动影响的矩阵。本文的研究目的在于为欠发达地区中心企业在不同发展阶段存在风险的可能性，并选择最有效的融资方式。
（二）具体步骤
首先，中小企业发展初始阶段的技术创新是以融资风险最小为目标，将不同风险及风险因素两两比较（见表１），根据专家评分及相关文献结论，得出向量ｗ１。其次，判定风险抵御能力最强的融资方式。测度出所有融资方式的风险抵御能力，也即得出向量ｗ２；考虑风险因素的内部互动关系，得到风险因素内部作用矩阵ｗ３；再考虑融资方式的内部结构，得到各种融资方式内部作用矩阵，即向量ｗ４。二，研究结果与甘肃省相关问题的实际调查结果较为相符；政府投资位居第三，在一定程度上确定了政策支持与政府财政投入对中小企业技术创新发展的重要影响；风险投资位列第四，技术创新呈现出“高风险，高收益”的鲜明特征，这也是风险资本日益兴起的重要原因。然而在甘肃省中小企业技术创新发展调查过程中发现，风险投资发展相对缓慢，所以在技术创新中并没有更多的利用风险投资这与地区投资环境等有一定的关系。外部合资作为新型融资方式，在中心企业技术创新过程中也发挥了一定的作用，但是其具有较高的风险性，并未获得全面发展；银行贷款是西部欠发达地区中小企业的技术创新的重要方式之一，但由于商业银行的传统融资模式限制其对中小企业技术创新进行大量融资，因此，银行借款呈现风险很大与有效需求不足的两难境地。不能满足其融资的需要。不同的融资方式具有一定的融资风险与收益差异，因此甘肃省应借鉴先进地区中小企业发展的成功经验，构建与完善多种融资方式共存的融资渠道体系。按照上述方法，对成长阶段的中小企业技术创新融资风险评价，较之初始阶段，自有资金外部合资、民间借款、风险投资和银行借款，在一定程度上说明无论在初始阶段还是成长阶段，新型融资方式虽然具有较大的风险性，但对中小企业技术创新与发展具有不可忽视的作用。
四、结论
从结果分析看，不管是中小企业技术创新初创阶段还是成长阶段，融资模式基本由自有资金、政府投资、民间借款、银行贷款和其他新型融资方式组成。在其融资中，政府投资排序最前，说明政府政策在支持中部崛起中起着举足轻重的作用；其次是民间借款，说明民间借款在中小企业技术创新的发展中起到了资金支持的作用，它的作用是不容忽视的。银行贷款的风险控制难度比较大，但考虑到目前甘肃省经济落后的发展现状，而且中小企业非常认可和依赖的融资方式仍然是银行借款，所以在短时间内，需要继续保持和促进银行贷款支持中小企业技术创新。综上所述，甘肃省中小企业技术创新的融资模式，应借鉴发达地区经验，同时考虑自身实际情况，形成以政府投资大力支持，重视民间融资并继续积极发挥银行贷款作用的融资方式为主体，大力发展风险投资、外部合资等多种融资方式并存的融资模式。
作者：何亚玲 单位：兰州文理学院经济管理学院
