一、企业经营受制地方政府的干扰和束缚
尽管城投公司是依照《公司法》依法设立的独立法人公司，但实际上自城投公司成立之日起，其就无法摆脱地方政府的干扰和束缚。城投公司实际上是地方政府在资本市场的代言人，缺乏自己的独立经营权限。这突出地表现在城投公司在投资项目的决策上，必须遵循地方政府的规划和融资需求，必须体现地方政府的建设和融资意图。城投公司的这种半自主性，使得其并不是一个完全的投融资主体，其投融资行为同企业自身的经营战略并不必然的相契合，暗含着财务危机；另一方面，这种半自主性，也使得企业更多地带有地方色彩，难以做大做强。尤其是在某些地方，地方政府主要领导的意志会强烈影响到投资公司的业绩表现，也容易给城投公司带来一定的财务风险。
二、政策改革使企业面临更多的挑战
如前所述，城投公司的出现主要是为了解决地方政府在城市建设过程中的融资问题而设立的。我国政府同西方国家的政府并不相同，在西方国家，地方政府可以通过发行市政债券来筹集必需的建设资金，但在我国，法律将地方政府自行发债的途径堵上，虽然在一定程度上能够避免地方政府滥发债务的盲目性冲动，但也造成了地方政府的财政吃紧，巧妇难为无米之炊。这种情况下，城投公司应运而生。2014年8月，新《预算法》经人大常委会审议通过，并将于2015年1月1日起正式施行。新《预算法》同旧《预算法》的最大区别在于，放开了地方政府自行发债的口子，允许省、自治区及直辖市在经过审批的情况下发行地方债，并规定有需要但不能自行发债的地方政府可以通过省、自治区或直辖市代理发行地方债。事实上，新《预算法》还将政府债务同企业债务严格区别，政府将不能也无法为企业债务背书。在新的政策改革背景下，城投公司将会面临多重挑战：一是失去政府信用担保，投融资能力和盈利能力更加堪忧；二是可能面临在将来的政企债务划分中，政府将过多的债务抛给企业。
三、防范城投类企业财务风险的措施建议
（一）多腿走路，多元化经营，分散投资风险
城投公司原来的单腿走路模式，即业务过度单一，使得企业造血的速度赶不上失血的速度，企业现金流加速外流。基建投资对资金需求大，投资周期长，回报收益率低，从企业经营的角度来看并不是最佳的投资选择。但由于城投公司承担的城投融资职能，在无法剥离这项职能的同时，城投公司应尽量通过开展多元化经营、变更项目投资方式等，多腿走路，进一步分散投资风险。城投公司应利用政府潜在的信用支持，整合现有的资源，向产业链上下进行延伸。如城投公司不仅可以在一级土地市场进行开发经营，还可以利用自己的一级市场开发优势，向二级土地市场经营延伸。同时在经营业务上，城投公司也可以依据现有资源和地方实际，进行多元化扩张发展，如物业等服务性行业。此外，在项目开发投资商，企业也可以联合其他企业进行共同投资，结成风险抵御同盟。积极引入BT等项目融资方式。
（二）理顺关系，创新融资手段和管理方式
理顺关系，就是要厘清政府同城投公司之间的财权和事权关系，按照现代法人企业产权分离的制度要求，建立具有真正独立能力的城投公司。政府应放权给城投公司，在企业内部建立起完善的法人治理结构，健全内部监督机制。同时，城投公司应改变过去被动的城市规划参与模式，主动参与到政府的城市规划和战略发展中，以提高自己的主动性和战略匹配性。城投公司应同政府职能部门一道，科学研究和制定投融资规划，从主动管理的角度，去整合融资渠道和资源。如城投公司可以通过成立项目融资库，开展银企对接，引入外资，进行股权融资等方式进行项目筹资。同时，城投公司也可以通过打包处置不良债务、债权重组置换等方式进行合理融资。重庆某公司即通过债权重组置换的方式，向企业成功提供200多亿元的破产、搬迁周转资金，以帮助企业进行环保搬迁、重组和改造升级等。此外，城投公司还应通过完善内部管理，提高企业财务管理效率，降低财务风险。如企业应建立稳定的偿债机制，加强内部财务考核和监督，提升内部管理水平。
（三）未雨绸缪，做好改革准备
新《预算法》的颁布和国发[2014]43号文的出台，可以预见的是，随着国家对地方债务的规范和严格监督，城投公司作为地方政府融资工具的时代将一去不复返。未来企业如何转型和发展，将是城投公司面临的重要问题。目前，安徽江苏等地的部分城投公司已经开始试水改制，为即将到来的危机预做准备。针对此种情况，城投公司应保持高度的风险警惕意识，增强危机感，密切关注和掌握国家关于地方政府投融资改革的最新政策动态。在新一轮地方政府投融资改革中，一定要处理好四个方面的问题：一是要妥善处理城投公司的存量债务问题，避免地方政府的过度甩包袱；二是要处理好城投公司改制后的经营方向问题，是走投资路线还是普通经营路线；三是要处理好在建项目的资金配套问题，避免项目停工停产；四是要处理好过渡期城投公司的人员安置问题，避免引发新的问题出现。
四、结论
连年的巨额城建投资使得城投公司规模愈加庞大，而这种巨大的体量和城投公司自身的经营缺陷也使得其极易诱发问题的出现。为了避免“大而救省级医学期刊不了”，地方政府和企业就必须正视管理缺陷，推进政企分开，完善企业治理，增强企业融资能力和盈利能力，防范可能的财务风险。
作者：钱金
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