1我国风险投资的发展现状和面临的挑战和问题
目前，西方国家风险资本已经逐步替代了政府投资，成为研究与开发资金的重要来源。美国90%左右的高新技术是在风险资本的支持下发展起来的。英特尔公司、康柏公司、戴尔、SUN公司、惠普、雅虎公司等世界著名的公司都是在风险投资机构的帮助下发展起来的。“硅谷神话”的创造离不开风险投资的发展。我国的风险投资公司的数目大概有400家，真正活跃的也就200家。据中国风险投资研究院的调查的140家表明：2003年这140家公司掌握的资金总量为325亿人民币，2004年资金总量达到439亿人民币，由此可以看到中国的风险投资还是在不断增长的。我国风险投资整体呈稳步增长态势，业内分化趋势明显。截止2005年底，可投资于内地的风险投资规摸达到464.50亿人民币。规模依然很小。从风险资本的来源分布来看，外资和金融机构所占比例有了明显增加，而来源于国内企业资本比例却下降很快。另外，国内部分风险投资机构不再从事风险投资相关业务，转而投向金融与中介类服务市场，还有部分资本完全退出了风险投资领域。本土与外资风险投资机构差距明显。由于受相关政策、资本结构、资金筹集等问题的困扰，本土风险投资机构的发展一直不太顺利。国内的风险投资主要集中在几个大城市，例如北京、上海、深圳等沿海发达地区的城市。中西部风险投资不活跃。高新技术产业一直是风险投资的主要领域，风险资本最为集中在信息产业（包括软件、计算机网络设备、通讯产品等等）、医疗保健产业、生物技术产业等高科技领域。1.1中国本土风险投资面临着国际风险投资的激烈竞争2005年，新募集的195.71亿元人民币中，外资背景机构所占的分额占85.95%，而本土机构仅为27.42亿元，占14.05%，较2004年下降不少。①今后的几年中国将面临较大规模的行业竞争与淘汰，本土机构与外资机构的差距将更加明显。1.2我国的风险投资存在的主要问题①尚未建立风险投资的有效退出机制；②政策和法律对风险投资的支持和保护不够；④民间资本介入不足。
2促进中国风险投资发展的建议
2.1完善相关法律，促进风险投资的发展修改《公司法》，要降低公司注册资金的门槛，以有利于中小企业的成立和上市。放宽原定的公司对外投资额不能超过注册资本50%的规定，这对风险投资公司是致命的障碍。修改原定的技术、知识产权入股最多不能超过20%的规定，这个也是有利于风险投资发展的。修改《证券法》、《专利法》、《合伙企业法》等相关法律。2.2完善创业投资推出模式我国现有的风险资本退出方式主要有以下几种：①通过首次公开上市实现风险投资退出。我国的证券资本市场与发育成熟的国外资本市场相比，还有很大差距。存在制度不完善、交易品种单一、金融工具少、进入门槛高、不能完全流通等弊端。主要方式：a利用借壳上市，实现创业资本的退出。b发展良好的创业企业在国内主板或中小企业板上市，然后创业投资企业将所持有的上市公司的股权通过非公开的市场出让。我国的资本市场，无论是主板市场还是中小企业板，除了极少数几家公司外，几乎所有上市公司股份都被分成流通股和非流通股。非流通股是公司的发起人股份以及战略投资者等在公开上市前已有股东所持有的股份，而流通股为通过竞价和一级市场配售获得股权的股东所持有的股份。国家要改革资本市场，实现全部可流通，可以大大增加投资企业退出的选择权。c在海外主板或创业板上市。海外资本市场的市场化程度高、操作规范、资金流动性强，同时海外的上市可以迅速提升创业企业的知名度。②股权协议转让。通过股权的协议转让方式实现创业资本的退出都是创业投资企业十分现实和有效的选择。从某种意义上说，在我国资本市场还不健全的情况下，通过股权的协议转让是创业资本退出的最主要方式。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，股权协议转让模式均具有显著的优越性。③股权回购。就目前来看，在国内实践的主要有管理层收购（MBO）和企业员工收购（EBO）两种形式。管理层收购是指创业企业的经理层利用个人融资、股权交换等产权交易手段收购创业投资企业所持的公司股份。员工收购是指创业企业的广大员工集体将创业企业所持有的公司股份收购并持有。④创业企业的破产清算。在项目公司已经没有前途可言的时候，作为创业投资者必须果断决策撤出，否则，资金沉淀在创业企业中不仅不能发挥什么大的作用，机会成本也会变得越来越高昂。2.3大力培养我国的风险投资人才采取优惠政策吸引国外优秀人才创业或参与我国风险投资机构的运作、管理。证券公司和信托投资公司有一批证券投资经验丰富、风险意识较强的资本运作者，应加强他们风险投资管理、运作技巧等方面的培训，使一些人成为风险投资人才。大学经济管理学院根据市场需求开设相应的课程，并与风险投资公司合作，提供实习等机会，加快人才的培养。
作者：贾利云 单位：河南化工职业学院
