一、高校资产证券化的可行性
1.资产证券化的定义和特点资产证券化指把原来没有流动性的资产采用证券化手段增加其流动性。我国目前的主要有住房抵押贷款、汽车消费贷款、中小企业贷款等。总体来讲，未来资产能够带来的现金流预期越是稳定，越是容易证券化。资产证券化是根据资产的收入情况作为导向的结构性融资方式。其最优的特点是其较低的成本。2.高校资产证券化的优势和不足高校资产证券化可以大大降低高校的融资成本。由于近年来高校的新校区基础建设及学科建设引进人才等，对资金的需求越来越大。高校主要通过银行贷款解决。利息支出的负担越来越重。严重影响了教师各项福利待遇的提高，影响了教师的积极性。可能进而影响教学水平的提高。通过资产证券化，可以提前解决流动性问题，获得急需的资金。最重要的是可以降低高校的融资成本。高校资产证券化可以建立一种资产与负债的匹配关系，降低高校资产负债率。现在高校的贷款中以中短期贷款为主。这些增加了还款压力。资产证券化后，可以根据高校优质资产情况进行融资，让负债与资产相匹配。抑制高校不断想增加贷款的冲动。高校资产证券化也有很多的缺点，由于资产证券化往往是将高校的优质资产打包上市，那么剩下的劣质资产存在较高风险。而且证券化的过程只是提前释放了流动性，并不能从根本上解决教育投入的问题。由于信用被大量创造，如果突然出现紧缩情况，可能会使高校陷入沉重的债务负担中。在高校资产证券化的过程中，我们要有效发挥证券化的优势，弥补劣势。
二、可以证券化的高校资产
高校资产证券化要构造高校的资产组合。这个组合要符合一定的原则，应该有一定的分散性和规模性，如果资产过于集中，则无法应对风险的集中爆发，不适合证券化。应该能够对未来的现金流有可预测行，并且具有一定的历史数据，可以比较。比如像学费收入，就是有明确的欠费比例和收费标准的。1.高校的预算高校的收入往往分成预算内收入和预算外收入两块。预算内收入主要来自于财政的拨款，也就是高校的上级主管部门，他们将根据高校的学生人数、教师人数、学校规模等定期向高校拨款。除了一些固定拨款外，还会有一部分专项的拨款。本着公平效率的原则，超支不补，结余留用。预算外收入主要有学费收入。学费收入的特点是标准明确，人数统计方便。属于刚性收入。总体来讲，由于高校是长期存在的，且有大量固定资产，高校招生人数易于统计，切有一定的历史数据可供参考，因此资产证券化相对容易。2.高校的后勤现在高校的后勤往往以集团的形式运作，虽然在不断改革中，但是还是和高校有着紧密的联系。高校后勤主要掌管学生宿舍、食堂、体育馆等。其收入来源于宿费、餐费、娱乐费、场地费等。由于学生人数众多，所以这部分收入是稳定持续的。后勤集团的发展对高校来讲有着非常重要的作用。通过后勤集团化，高校可以把后勤这块交给社会，自己只负担科研、教学。并逐步将大量后勤人员从学校剥离。减轻自己的负担。同时通过引入竞争机制，不断改善学生的饮食和住宿条件。通过将高校后勤收入证券化，可以为后勤发展提高急需的资金。持续改善后勤条件。对后勤集团具有现实的意义。3.高校的无形资产高等学校聚集了大量的高端人才，拥有先进的设备，是大量科研成果产生的地方。拥有大量的无形资产。高校如何利用这些科研成果，通过无形资产的证券化，提前为科学实验提高现金流，从而促进实验水平的不断提高。可以资产证券化的无形资产主要有技术成果专利权、著作权、商标使用权等。如果这些无形资产可以市场化，能够提高未来稳定的收入，那么就可以证券化。这对生活在象牙塔里的科研人员来说，也是检验其实验成果的一条途径。此外一些教学楼、宿舍楼、体育馆的冠名权。既给高校带来了捐赠收入，又可以通过名人来提高高校的知名度，可谓是多赢局面。高校也可以利用自身名头与企业合办一些咨询服务类机构，利用学科专长提高服务。往往一些口碑名气较大的高校更易于获得这样的机会。
三、高校资产证券化的可行性和障碍
1.高校资产证券化的参与者高校资产证券的主要参与者包括高校本身、评级机构、担保机构、投资人等。高校本身作为资产证券化的发起人之一是最主要的参与者。评级机构往往都是独立的第三方。他们根据市场化的原则对可以证券化的资产作出评级，从而在证券化过程中有标准可以遵循。担保机构一般都是大的专业从事担保的公司，它们都与银行或保险公司有着千丝万缕的联系，能够承担较大风险。投资人一般是大型的机构投资者，如基金公司、保险公司等。它们将为资产证券化提供资金，最终达到双赢的局面。2.高校资产证券化流程高校资产证券化的主要分成三步：资产组建、证券发行、利息清偿。资产的组建要先确定可以用来证券化的资产。这些资产必须能够产生稳定持续的现金流。通过风险隔离使资产进行转移。信用评级机构对资产进行评级。可以通过内部增级和外部增级来提高信用等级。证券发行主要是通过债券、优先股等方式将资产证券化。可以是公开发售，也可以是私募的方式。这是资产证券化的关键。聘用好的承销商会带来事半功倍的作用。无论多么好的资产只有发行出去了才能变现。最后，作为资产的发起人要定期偿还投资人的利息股息等。让资产证券化的各方都能实现自身的利益。3.高校资产证券化存在的障碍高校资产证券化主要存在法律障碍和会计税收障碍。资产证券化是一种金融创新。主要学习于西方发达国家成熟经验。由于涉及到金融、证券、担保等多项法律法规，因此法律问题十分复杂。高校作为事业法人，其最终的所有人是国家即全体人民共同所有。而在资产证券化的过程中，必然要将这部分所有制转移到独立的法人主体。这又涉及到国有资产的流失问题。在这一过程中，如何实现即转移了主体，又保障了国有资产不流失，以现有的法律来讲，还需要很多突破和创新。其次，高校一般是事业单位。是非盈利单位。而资产证券化是通过盈利资产的未来现金流进行套现。一旦完成，必然会加重高校追求盈利，追求资产效益最大化。这一逐利行为与高校成立的出发点完全不符。在会计的处理上，也有事业单位会计处理原则和企业单位会计处理原则的矛盾。国税局和地税局对如何对证券化的资产带来的收益征税问题上也要重新进行设计。无论是印花税或是所得税，都要有所创新。
四、结论
高校资产证券化作为一种新的创新方式，有其优势。可以低成本的解决高校建设资金不足问题，提高高校的基础设施建设速度，支持高校科研研究建设。但是目前来讲还存在诸多法律限制。在证券化过程中，法人主体的转变也非常棘手。但是我们可以看到不远的未来，随着中国各种类型的资产证券化的开展，高校资产证券化将最终会成为高校融资的最有效手段。
作者：孙畅 单位：辽宁大学计财处
