第一篇：证券投资基金业问题及对策
一、存在的问题
证券投资基金的快速发展促进了资本市场体系的完善和经济结构及经济体制的调整，但是在证券投资基金快速发展中也并非一帆风顺，存在各种各样的问题，面临着许多严峻的困难和挑战。
1、管理制度安排不合理
我国证券投资基金实行市场准入制度和核准制度，亦即对基金管理公司和基金托管人实行市场准入制，对证券投资基金设立、募集以及上市交易实行核准制度。在基金发展初期，对防范风险、信息披露以及销售制度的健全有着积极作用，但同时也为基金未来的发展形成了一定的消极影响。一是基金公司缺乏独立性。基金市场准入制度下，只有证券公司、信托投资公司等非金融机构才可以发起设立，并且这些机构大多都是国有性质的，这必然使得基金管理公司国有化，基金管理公司的基金数量以及规模主要是由证监会规定的，同时，基金投资者对基金的认识不够，缺乏有效的监督和约束，投资者与基金管理公司缺乏信息对称。二是市场竞争机制不足。政府审批的结果会加大扶持力度，基金管理公司规模就会迅速扩大，但是由于我国证券市场发行制度不完善，一级、二级市场证券价格存在巨大的套利空间，那么政府允许基金直接配售新股，也就是增加基金经营利润的一种优惠政策。证券投资基金在配售新股中获得无风险利润，不仅仅违反了市场上原有的公平、公正原则，同时也弱化了证券投资基金的市场竞争机制。三是可能损害基金持有人利益。由于基金管理公司法人治理结构不完善，决策机构、执行机构以及监管机构之间没有建立起相互制衡机制，因此，在目前体制下，尽董事会兼任双重角色，这将导致当这两种角色发生冲突时，董事会最终会仅代表基金管理公司股东的利益立场。由于监管部门缺乏相应的独立性，并且如果对基金管理公司惩罚力度较小时，不排除基金管理公司会采取谋取自身利益最大化的可能性，更何况监管部门作为基金管理公司的内部部门，其本身缺乏应有的独立性，更何况其公开、公平性。四是审批制的实行带来的如寻租现象、政策市的产生。由于审批制的实行，驱动想要进入基金管理行业的机构寻找关系，以便获取基金市场准入资格，从未产生寻租现象。另外，审批制的实行依市场供需关系决定，但是由于信息不对称的存在，导致管理部门的决策不能及时生效，执行程序繁琐使得执行效果滞后，难以达到与其效果，这也将造成投资者对管理部门决策反应过度，形成政策市，阻碍证券投资基金的发展。
2、证券投资基金微观治理结构存在缺陷
目前，证券投资基金再逐渐的改变投资者的投资理念与投资方式，证券投资基金微观行为已经成为证券市场微观行为的重要组成部分，但在我国经济处于转型期、金融经济的后危机时代下，证券投资基金微观治理结构仍存在缺陷。一是基金管理公司资产配置同质化严重，行业整体业绩不佳。我国市场上主要有开放式基金和封闭式基金两大类，并以开放式基金为主，虽然现有的开放式基金在契约中有平衡型、成长型以及价值型等多种类型，但在实际操作中，各基金管理公司的资产配置以及品种选择的空间并不大，各种不同类型基金的资产配置大致相同，具体操作策略也无本质区别，基金产品同质化严重，基金管理公司在销售过程中多以“全球精选”等名词来吸引投资者，花哨的名词给投资者决策增加了难度，大类资产配置方面表现不稳定，降低了基金管理公司的抗风险能力。二是基金行业整体人才匮乏，高端人才流失严重，影响基金业的稳定发展。伴随着证券投资基金的快速发展，基金行业整体流动性加快，高端人才流失严重，行业整体人才匮乏，严重影响到基金业的稳定发展。尤其是最近两年，国内基金业人才表现相对匮乏，从而致使基金经理的培养期大大缩短，平均只有5年时间，大量缺乏经验的年轻基金经理被快速的推至前段部门，基金经理往往是刚刚毕业的大学生，刚由象牙塔直奔投资岗位，认知不足不说，同时也缺乏扎实的行业基本面研究功底，基金经理的低龄化、阅历浅现象严重影响证券投资基金的稳定发展。三是证券投资基金投资行为容易引发证券市场波动。证券投资基金投资行为中的羊群行为以及动量行为对市场波动影响最大。羊群效应也称为“从众效应”是指投资者经常受到多数人的影响，跟从大众思想或行为，它表现在某个时期，大量投资者采取相同的投资策略或者对特定资产产生相同的偏好，从微观方面分析监管手段的缺乏以及信息披露不完整是造成国内羊群效应的主因；而动量行为也称“正反馈效应”即为我们常说的“趋势追逐”、“追涨杀跌”现象，它表现为投资者忽视股票基本面信息，持续购买价格上涨的股票，卖出价格下跌的股票。从动量行为的结果来看，基金中动量行为一直存在，对投资者的心态也产生了一定的影响，进而引起整个市场波动。
二、政策建议
建立和完善证券投资基金监管体系是保证证券投资基金业健康发展的必要条件，而一个有效的管理体制主要体现在法规的完善与公平以及信息传导机制的高效率之上。
1、贯彻落实新《基金法》，改善行业发展环境
2013年5月31日新《基金法》正式施行，基金法的修订完善了行业产业链的制度安排，拓宽了公募基金的发展空间，加大了对投资者权益的保护力度，一部好的法律颁布实施，离不开各相关部门以及相关行业的积极配合，因此在全面贯彻落实新《基金法》的过程中，政府部门应该进一步完善监管体系、抓好现场检查工作、积极支持证券投资基金业的创新，抓住金融业改革的机遇，扎实做好行业自律建设，完善从业人员自律管理制度，提高从业人员整体素质，提高对规范管理以及风险控制的工作意识。
2、完善证券投资基金监管体系
2013年，我国经济处于转型期，A股市场也面临着重新估值风险，本年度随着新基金法的出台，新规定进一步放宽了基金行业的门槛，更多竞争者的进入进一步推升了行业的竞争，为缓解生存压力，基金管理公司出大力推出新基金产品外，也纷纷借道专户、子公司等非公募业务壮大实力，但是这些基金公司子公司从事信托类业务，证监会缺乏这方面的监管经验；另外子公司在借助股东资源抢项目，但是风险控制意识较差，另外，伴随着第三方支付的出现，互联网金融迎来了爆发式的发展，相对于传统的金融来讲，互联网金融入行门槛低，主体缺乏金融投资经验，缺乏风险控制体系等，一套相应的监管体系亟待建立。
3、实行专业化运作
建议能够细化基金分类市场，以客户需求为本并积极开发适合投资者需求的产品，并能够准确定位需求人群，特别是针对近年来我国老龄化程度逐渐上升的趋势下，适时推出养老基金产品，庞大的养老需求有望迎来巨大的发展空间。另外，在向现代金融管理转型过程中，产品的创新成为重要驱动力，基金管理公司可以通过优质的服务树立起自己的品牌，并借助与产品差异化来提供新的金融工程元素，促进产品多样化发展，拓宽基金产品链条。
4、强化激励约束机制
严厉禁基金经理建“老鼠仓”。对于人员流失严重等问题，应引入股权激励等措施增强关键员工的稳定性，形成合理的激励机制加快基金管理人员的人才培养和引进，制定完善的管理办法，形成合理的竞争环境。
作者：胡国恒 王少芳 单位：河南师范大学
第二篇：证券投资基金投资风险控制
一、赎回风险
在开放式证券基金运行的过程中，具有一定的管理规范，其相关的运行规则中规定，其具有几个月的封闭期，在这段时间内，投资人是不能将证券投资的现金赎回的，并且其赎回日每周是固定的，投资人想要赎回自己投入的现金，只能在这些规定的时间内进行赎回，并且最终资金的赎回还需要经过基金管理机构的确认与审批，一般需要七个工作日，需要等较长的时间，如果出现暂停赎回的情况或者是巨额赎回的情况，投资者还会面临着变现困难的局面。巨额赎回指的是投资人的赎回申请中，现金的净赎回值是其基金总份额的百分之十，这样的赎回就位巨额赎回，如果出现连续的巨额赎回，基金管理机构可以暂停相关的接受相关的赎回申请，并且没有关于基金管理机构何时必须恢复接受巨额申请的时间，如果出现这种情况，投资人的投资将很难兑现。
二、开放式证券投资基金投资风险控制的相关措施
1.进行投资数量的限制投资数量的限制包括以下几方面的内容:(1)对投资过程中的某一种股票的投资总额，在总的基金资产净值中所占的比例进行限制;(2)对某一种投资股票的数量进行限制，也就是说基金投资在公司股票的股份的总额占该公司已发行股份总额的比例不能超过一定的数值。2.严格遵守分散原则分散原则主要表现为:(1)投资地区的分散，根据各地的政策、税赋、市场等的不同，进行分开投资;(2)投资时间的分散，投资者在进行各种不同的投资时，要根据其具体的派息时间，尽量将其派息时间叉开来进行投资。3.依据基金的实际价值来进行投资投资人在选择股票、基金进行投资时，要对其真实的价值进行评价，股市中经常会有投资价格低于其实际价值的股票，在这个时候买入，投资风险相对来说是比较低的，这就需要投资者在投资的过程中，保持理性，进行准确的价值评估之后再进行合理的投资。4.要采用短期、中期、长期有效结合的投资模式在开放式证券投资基金投资的过程中，应用长期投资为主，中期投资为辅，短期投资做补充的组合投资模式，对于规避基金投资风险具有非常重要的作用，其中的短期投资主要是指投机，中期投资主要是指投资人所购买的股票在其需要现金时，会将其中的一部分出售，长期投资主要是指投资人一旦将相应的股票买进，会将其长期的持有，股票的种类的选择对于收益的成败具有非常重要的作用。5.应用时变的投资组合时变的投资组合主要是指依据股市的实际变化情况来对基金的投资组合方式进行灵活的调整，例如，如果预计到股市可能出现较严重的下跌情况，就适当的提高债券及现金的持有比例，而适当的降低股票的持有比例，根据市场行情的变化，对投资比例进行适当的调整，对于降低基金的投资风险来说是非常必要的。6.确定比例的投资组合这种投资方式主要是指将投资的资金划分成两部分，一部分时进取性的投资部分，另一部分作为哦保护性的投资，进取性投资主要是指报酬高、风险高的股票等，而保护性投资主要是指收益比较稳定的债券及股票等，在实际的投资工作中，各部分所占比例的大小，根据投资者的实际情况及投资目标来进行选择。7.保留日常赎现的备用金由于投资者在投资的过程中，其基金单位的份额、频率、时间等都是不确定的，投资者中途进行现金的赎回是不可避免的，为了控制这种情况下的资金风险，基金管理机构应该从其所筹措的资金中，提取一定数额的备用金额，并将其以现金的形式进行存放，以便于满足日常的投资者的现金赎回需求。
三、结束语
开放式证券投资基金投资是目前比较普遍的一种投资方式，但是由于其运行及管理的特殊性，在其运行过程中存在较多的风险，本文就对其中存在的主要风险进行了简单分析，并针对性的提出了几点控制措施，对于开放式证券投资基金投资风险的控制具有积极作用。
作者：孟超凡 单位：安徽财经大学金融学院
第三篇：证券投资基金管理者道德风险
首先，建立法律法规、监管机构和自律组织，加强监管的力度。历史经验是值得我们注意的：日本的野村证券、山一证券事件，都是因为金融机构的操作者道德水准不高，由违规、违法走向刑事犯罪；尼克里森搞跨了230年经历的巴林银行，滨中泰男因期货铜合约的违规操作造成举世闻名的“住友事件”。纪律是执行正确路线的保障，遵守纪律首先靠人的内在约束力——道德的力量约束。提高基金管理人的道德水平，控制道德风险的发生，与法律的设立、实施一样，成为保证投资者避免风险的保障。我国证券投资基金发展时间不过十几年，我国法律对上市公司虚假陈述、基金管理者风险投资等违法行为的处罚力度不够，违法者承担的处罚和责任与其所获利益不对称造成法律制裁缺乏约束力。我国现有的基金相关法律存在滞后性，虽然我国基金立法在不断修改但多是原则化的表述，没有对操作中的问题提出指导意见，使具体问题发生后无法可依。基金市场投机性强、风险大，容易出现违规操作，通过建立可行性法律法规，间接的提高了监管机构的权威性，加强了对基金管理者的约束力也就减轻了基金管理者的道德风险。
其次，完善信息披露制度，强化基金管理人的内控治理。“阳光是最好的杀虫剂”，全面及时的信息披露，会减轻投资者与管理者之间信息分布不对称的情况。投资者在全面了解基金信息后会做出理性的投资，造就积极的投资环境，管理者因信息披露制度规范实施可以避免黑箱操作提高职业道德，减少道德风险。基金管理公司是基金运作的核心，完善基金公司的治理结构，加强内部监督，发挥基金持有人大会的作用，设计科学严密、职责明确的投资程序，这些对基金管理公司的内控治理在完善自身的同时对基金业整体发展打造良好的基础，对道德风险的控制也有重要的影响。
最后，加大人才培养力度。当今社会最缺乏的就是人才，基金行业尤其需要高端人才来维护基金市场的稳定。由于基金行业的委托代理的特性使得基金业的竞争实际上就是人才的竞争。基金经理任职期限短，流动频繁对基金的业绩有很大的影响，因此我国应该加强对基金专业人员、专业队伍的培养。我在这所强调的人才培养不是短期的集训式培养，而是一个长期的包括经验培养的渗入式人才培养，在长期的培养熏陶下出来的人才不仅拥有丰富的经验、专业的技能而且其职业操守和个的素质也会普遍提高，对管理人道德风险的控制亦会起到良好的效果。
作者：李思杨 单位：沈阳师范大学国际商学院经济学
