一、引言与文献综述
目前在国内研究金融与经济关系的文献中，多位学者以全国或区域数据分析了金融规模、金融效率和经济增长之间的关系，研究结果不尽相同。陈柳钦等(2003)经过分析得出金融变量与经济增长的关系很大程度上受到发展阶段的影响;王勋、赵珍(2011)考察了金融规模、银行集中度、直接融资比例及其他相关控制变量对各地区经济增长的影响，研究发现目前金融规模扩张不利于经济增长。李春宵、贾金荣(2012)以农村金融规模、农村金融结构和农村金融效率等三个指标衡量农村金融发展水平，对我国农村金融发展与农村经济增长的关系进行实证研究。研究结果显示，在短期内农村经济增长与农村金融结构的关系明显，与农村金融规模和效率的关系则不明显。陈晴旖、张宁(2015)对北京市金融规模、金融效率与经济发展之间的关系进行了实证研究，研究发现北京市金融规模和金融效率与经济增长之间具有显著关联，且各变量间存在格兰杰因果关系。在现有的文献中，几乎没有对中小城市的金融规模、金融效率和经济增长关系进行过实证研究，以珠海市为例，探讨此问题，为金融与经济发展关系研究提供一个新的角度。
二、珠海市经济与金融发展现状
珠海市位于广东省珠江口的西南部，区位优越，是珠江口西岸的核心城市，下设香洲区、金湾区和斗门区三个行政区。近几年，港珠澳大桥建设、横琴开发使珠海的经济竞争力将得到显著提升，经济运行总体呈“平稳、升温、提质”的良好态势。2008－2013年珠海市GDP年均增长9．58%，到2013年年末，总量达到1662．38亿元，占全省GDP总量的2．67%(见图1)，排名第10位。从图2中可以看出，2008年以来珠海市三次产业的比例呈现以下特征:第一产业产值比例维持在平均2．7%的水平;第二产业产值比例由2008年的54．6%下降到2013年的51．1%;第三产业的比例有不断上升的趋势，总体维持在40%以上，2013年达到46．3%。因此，珠海市经济结构呈现第一产业发展平稳，第二产业调整步伐加快，第三产业发展迅速的态势。根据胡佛—费雪尔的区域发展阶段理论，工业化发展会经历两个阶段，第一阶段是以农业初级产品为原料的加工业阶段，第二阶段是以工业原料为加工对象的石油加工业、炼钢业、金属加工制造业等。而在经济的成熟阶段，服务业会成为经济发展的支柱产业，资本、技术、专业化服务的输出逐步成为推动区域经济发展的主要动力。目前，珠海市农业产值在GDP中占比较低，而在区域内既有以工业原料为加工对象的传统制造业企业，也有生物工程、航空航天、海洋开发以及新材料等高新技术企业，金融业、旅游业等服务业的产业贡献率逐年提高，经济正处于工业化第二阶段向经济发展的成熟阶段过渡时期。在这个时期，服务业产值会逐渐增加，最终会成为区域经济发展的主要动力。以金融业为例，近几年伴随经济结构转型升级，珠海市金融业发展迅速。截至到2013年末全市中外资银行业金融业机构本外币各项存款余额4121．58亿元，同比增长19．5%。中外资银行业金融机构本外币各项贷款余额2071．90亿元，同比增长7．9%，其中，储蓄存款达到1360．23亿元，保持了良好的增长态势(见图3)。资本市场发展迅速，在全省处于领先水平，截至到2013年年末，全市上市公司30家，市价总值2081．08亿元。金融组织体系不断完善，基金管理公司、证券期货经营营业部、各类保险营业机构(含网点)数量不断增加，经营规模逐步扩大。金融改革创新步伐加快，成立了小额贷款公司、村镇银行等新型农村金融组织。金融对外开放程度不断提高，截至到2013年，有6家外资银行、5家外资寿险公司在珠海设立分支机构，跨境人民币结算试点工作开展顺利。根据美国经济学家戈德史密斯的理论，某地区的金融规模可以用“金融相关比率”来衡量，所谓金融相关比率是指“某一时点上现存金融资产总额与国民财富，即实物资产总额与对外净资产的和之比”。为了研究方便，我们将其计算表述为存款额加贷款额之和除以该地区的国内生产总值。在一般情况下，金融相关比率越高，说明经济货币化程度越高，金融资源越丰富，反之则越低。本文根据珠三角地区九大城市即珠海、广州、深圳、佛山、惠州、肇庆、江门、中山和东莞等地统计部门公布的经济数据计算出了2008年－2013年这九个城市的金融相关比率，进行横向和纵向比较，以此来分析珠海市在珠三角地区中金融业发展水平(见表1)。图32008－2013年金融机构本外币储蓄存款余额及增长从表1来看，珠海市金融相关比率有逐年提高的趋势，由2008年的2．33提高到2013年的3．73，与其他城市相比，处于中上游水平。2013年，这一比率甚至超过广州，仅次于深圳，根据统计，经济较为发达、金融资源丰富的地区金融相关率均在3．0以上，这说明近几年珠海市金融业发展迅速，经济货币化程度逐年提高。
三、实证研究
通过利用相关指标，基于向量自回归模型的格兰杰因果检验以及方差分解和脉冲响应分析方法，对区域经济增长与金融规模、金融效率之间关系进行实证分析。(一)指标选取和数据来源借鉴已有的研究成果，选取以下指标:1．经济发展指标。在经济发展方面，为了消除人力资本的影响，选取人均实际GDP作为经济发展的指标。同时为了避免异方差的影响，对人均实际GDP取对数，用LNGDPPC表示。2．金融规模指标。利用上文中金融相关比率来衡量珠海市金融规模，用FIＲ来表示。3．金融效率指标。选取存贷比为衡量指标。所谓存贷比是指金融机构贷款总量和存款总量的比值。该指标反映了金融机构将存款转化为贷款的效率，继而在一定程度上反映了金融机构经营的效率。用DLＲ来表示。4．其他因素。为了能使计量模型反映其他因素对经济发展的影响，除了金融方面的因素，还选取了固定资产投资占GDP的比重，用FIP来表示。数据来源于2013年珠海市统计年鉴以及2013年珠海市国民经济和社会发展统计公报。样本期间为1979－2013年，各指标均已消除通货膨胀因素。统计分析使用Eviews6．0。(二)平稳性检验和协整检验在现实经济生活中，实际的时间序列数据往往是非平稳的，即使它们之间没有任何经济关系，若进行回归也可能表现出较高的可决系数，这样一般不会得出有意义的结果。为避免这种“伪回归”，首先需要对各个变量进行平稳性检验。采用ADF检验法，上文中变量的检验结果如下:从表2可以看出，在5%的显著水平上，样本序列中的LNGDPPC、FIＲ、DLＲ的t统计量临界值均小于ADF检验统计量值，三个变量的检验结果都没有拒绝有单位根的假设，所以上述变量都为非平稳的时间序列;而FIP的t统计量临界值均小于ADF检验统计量值，故变量是平稳的时间序列。而分别对上述非平稳变量一阶差分后再进行单位根检验后，LNGDPPC、FIＲ、DLＲ的t统计量临界值均小于ADF检验统计量值，表明都不含有单位根，数据平稳的，则三个变量都是一阶单整序列即I(1)序列。由于只有变量间是单整价相同时，才可能协整，因此，FIP变量不纳入协整方程，只检验LNGDPPC、FIＲ、DLＲ之间的协整关系。(三)协整检验在获取协整关系前，首先要对变量之间是否存在长期稳定关系进行检验，检验的方法采取Jo-hansen协整检验法，模型的最求滞后期为2，检验结果为表3所示:(四)Granger因果检验LNGDPPC、FIＲ、DLＲ变量经过一阶差分后都为平稳序列，故这些变量之间可能存在Granger因果关系。依据AIC准则得出最优滞后期为2后，Granger因果检验结果如下:(五)方差分解通过以上分析得出了所构建的VAＲ模型是稳定的结论，在此前提下，进行方差分解来确定变量的贡献程度。方差分解是分析每一个结构冲击对内生变量变化的贡献度，一般用方差来表示，以此评价不同结构冲击的重要性。采用方差分解的方法分析金融规模和金融效率对经济增长的影响。从图5中可以看出，FIＲ是影响LNGDPPC最重要的因素，而DLＲ对LNGDPPC变化的贡献度较小。即金融规模对区域经济增长的影响要远大于金融效率对区域经济增长的影响。这说明金融规模的扩大，促进了投资的增加，对区域经济增长带来正面影响。但是金融效率的变化对区域经济增长并没有显著的影响。(六)脉冲响应函数脉冲响应函数(IＲF)分析方法可以用来描述一个内生变量对由误差项所带来的冲击的反应，即在随机误差项上施加一个标准差大小的冲击后，对内生变量的当期值和未来值产生的影响程度。运用脉冲响应函数进一步考察经济金融各变量的具体影响过程和作用方向。冲击反映的结果如图5所示，其中，横轴和纵轴分别表示冲击作用的滞后价数和内生变量对冲击的响应，虚线表示正负两倍标准差形成的偏离带。图6中可以得到以下结论:在当期给金融规模指标FIＲ一个正的冲击后，人均GDP一开始几乎没有任何波动，但是从第2期开始呈现负的影响，并且影响越来越大，直到第9期开始影响逐渐减弱，并向0线靠近。在当期给金融效率指标DLＲ一个正的冲击后，人均GDP一直呈现正向波动，但是波动从第9期开始逐渐趋向0线，趋向稳定。从以上分析，可以得出结论:FIＲ对人均GDP的影响力度远大于DLＲ对人均GDP的影响。
四、结论和建议
通过以上分析，得出以下结论:1．金融规模对区域经济增长具有重要影响。这印证了帕特里克(Patric)提出的“供给主导”理论，即在经济发展水平处于一定阶段时，金融发展通过规模扩张在动员储蓄、管理风险等方面的积极作用有利于经济发展。这也说明，在珠海市经济发展过程中，金融规模的扩张，可以提高社会融资成功的可能性，拉伸企业资金链的长度，为企业发展和本地区经济发展提供一定的条件。2．金融效率对区域经济增长影响不显著。受制于珠海市经济总量、结构和金融监管，银行存款转化为贷款的效率较低，导致信贷资金配给的市场效率不高，表明珠海市银行业可能存在信贷投向不合理和信贷交易成本过高的问题，挤占了本应由实体经济分享到的资源与利润，导致资金需求方对金融效率提高的预期不大。但格兰杰因果检验的结果表明，经济增长可以带来金融效率的提高。总之，与其寡头垄断地位相一致的是在金融机构内部，金融效率提高的动力不足，导致其决定因素不在金融机构自身，而是在外部经济环境的变化。因此，基于以上结论，提出以下建议:1．加快产业结构转型升级，促进经济总量、产业资源和市场需求的增加。积极构建现代产业体系，提高产业整体素质，通过引进高科技含量、高附加值、低能耗、低污染的产业项目，构造高端制造业、高新技术产业、高端服务业、特色海洋经济和生态农业的新型产业体系。加快重点项目建设进度，在重点项目的包装推介的基础上，引进一批新兴产业项目。在基础产业、基础设施、公用事业等领域进一步对民营资本开放，培育新的信贷需求增长点。以横琴新区开发为契机，打造现代服务经济发展聚集区，加快现代商务、会展业、旅游业等产业的发展，提高第三产业投资力度，促进经济结构调整和转型升级，为金融支持经济发展提供强大的基础。2．有效完善地方金融体系，培育引进新型金融组织，建设“金融洼地”。促进现有金融机构的稳健发展，有重点培育引进新型金融组织。加快设立基金管理公司、信托公司、企业财务公司、金融租赁公司、货币经纪公司、消费金融公司、融资租赁公司等金融机构。加快发展小额贷款公司、融资性担保公司、村镇银行等。鼓励组建综合性金融控股集团，进一步扩大投融资规模，抓住横琴新区金融创新的机遇，深化港澳合作，扩大金融对外合作范围，并依此为基础打造珠三角西岸地区的“金融洼地”。3．优化金融生态环境，促进金融业可持续发展。首先，优化信用环境，推动成立珠海市非银行信用信息平台，进一步完善信息采集和共享。加强诚信教育和宣传，开展信用户、信用村、信用社区、信用企业的创建活动，增强金融市场各参与者的诚信意识，树立良好的信用形象，打造“信用城市”，吸引外部资金的流入。其次，发展为金融业服务的资信评估、投资咨询、资产评估、会计、审计、律师、保险代理、经纪等中介服务组织，形成完善的中介服务体系，营造良好的金融服务环境。第三，通过奖励补贴、落户、住房、子女教育以及税收等多个方面提供优惠政策，吸引金融高端人才来珠海工作。以横琴新区金融创新建设为契机，形成机遇引人、产业聚人、环境留人的金融人才环境。
作者：邹伟 单位：珠海城市职业技术学院
