摘要：传统金融分业经营和信息不对称的业务模式，难以满足实体经济中的融资需求。从互联网金融普惠金融、信息金融、平台金融和碎片金融的创新来看，互联网金融实现了金融服务人群的扩大、产品类型的多样和风险管理的个性化。本文从金融发展的三根支柱货币、信用和金融机构的角度对传统金融和互联网金融进行比较分析，互联网金融通过第三方支付打开了以互联网平台服务实体经济的渠道，以互联网征信为核心开发出更多种类不同风险匹配的金融产品，金融服务功能的多样化与定制化也丰富了互联网金融平台的业务创新。
关键词：互联网金融；传统金融；金融创新
一、传统金融的发展困境
金融的基本功能是实现资金供给者与资金需求者之间在金融市场上进行资金的交易实现资金的融通。传统金融主要以实体的交易场所完成金融产品的交易，以银行、证券和保险业为代表的传统金融分业经营的业务模式和金融市场信息不对称、征信难等问题，都给传统金融的业务创新带来了很大的阻碍，也为互联网金融的发展带来了新的机遇。一方面由于传统金融缺乏有效、准确的数据来源，无法形成以信用为核心的金融产品和服务体系，以银行为例不良资产及坏账率逐年攀升，经营风险不断加大；另一方面，由于我国的金融机构较少关注金融的长尾市场，即中小企业用户和个人用户。这部分用户的个体资金需求量少，但是用户数量大，资金需求稳定。而传统金融难以实现对其成本可控的信贷服务，丧失了较大的金融创新的来源。
二、互联网金融的创新
传统金融服务的落后和产品的创新不足，使得在实体经济中大量的融资需求难以被满足。互联网金融依托互联网的信息平台，减少了金融信息的不对称性，同时挖掘资本市场和产品市场的金融需求，以便捷、高效的产品和服务加速了普惠金融、信息金融、平台金融和碎片金融的发展。P2P平台的发展实现了个人资金供给者与需求者之间的直接交易，金融“脱媒”大大降低了交易的成本，提高了资金的配置效率，以普惠金融的方式拓宽了金融服务的人群；金融市场信息的实时更新，提升了金融数据信息的市场性发挥出信息金融的灵活性；以第三方支付为资金入口的互联网金融平台，提供了人们可以在同一平台上进行基金、股票和债券等多种金融产品的投资；互联网信息技术的快速与便捷，实现了随时随地金融产品的购买和金融服务的体验，碎片金融增强了金融的服务功能。上图从金融的流量入口、风险控制和业务生态三个方面，对比了互联网金融相对于传统金融的创新。互联网金融主要以第三方支付完成在互联网平台上对实物产品的线下交易，用户数据和交易数据都会成为进行互联网征信的大数据来源。由此互联网金融形成了以互联网征信为核心的风险控制机制，根据用户的风险水平的差异和对收益率的偏好，在互联网平台上进行网络投融资的P2P、众筹，互联网银行和互联网保险都提供更具个性化的投资方案，丰富资金需求者和资金供给者的金融产品和服务的选择。而传统金融主要以线下的交易进行货币的借贷，一般来说主要对具体的借贷项目进行自上而下的征信，即由具体行业的金融机构主导，根据项目的内容和行业内的数据对借贷者的偿还能力进行评估。由于分业的经营特点，投资者只能将风险转移到某种投资中，创新性不足。但是相比互联网金融，传统金融的监管体系却是比较完善。无论是从分业经营的银监会、保监会和证监会，还是以中国人民银行为主要货币政策的调节者，与国家的财政政策可以实现全面配合，传统金融完善的监管体系在降低了其产品创新的能力的同时，也确保了可控的市场风险。
三、互联网金融和传统金融的比较分析
从货币功能看，传统金融机构主要以流通中的现金作为主要的交易凭介。银行吸纳存款，发放贷款；证券公司成为金融产品的买卖中介；保险公司获得保费，然后在进行现金投资。而在互联网金融中，以第三方支付为主要渠道的电子交易，可以实现资金在各个关联账户灵活实时的转移和交易，提升了金融市场的交易活跃度和产品的创新性。从信用中介的功能看，传统的金融机构由于分业经营和分业监管，其信用评价的过程和结果的应用也是割裂的：银行出具的信用评估只能由于银行系统内的业务办理，基金证券公司认定的内部评价也只能作为基金证券产品中的参考，保险公司给出的信用等级只能用于保险产品的风险评价。在互联网金融中，互联网征信直接为互联网金融平台提供全面的信用水平评价。以蚂蚁金融为例，用户的芝麻信用的评分既会影响他在蚂蚁小贷中获得的借贷利率，也关系着他在蚂蚁花呗获得的无息消费信用，同时还与他在蚂蚁聚宝购买的个性化投资方案息息相关。互联网征信已经成为互联网金融在进行产品创新的核心依据，基于互联网金融平台的用户信息和交易信息为互联网征信提供了多元化的直接的信用评价材料，征信结果也可直接用于其他互联网金融产品的设计和推广依据。从金融机构的功能上看，传统的金融机构主要由银行、基金证券公司和保险公司构成，分别对应着资金存储借贷、金融产品的买卖和保险产品的投资。各机构分别负责单一板块的业务难以满足用户在资本市场上的个性化投资与全面的风险管理。同时，一些中小微的企业难以从银行获得贷款，更难以发行债券等金融产品、从保险公司获得投资，在资本市场的融资能力很弱。而在互联网金融中，多维度的互联网金融产品与服务的选择可以满足用户基于自身风险偏好与收益要求，配置多样化的投资方案，制定在互联网银行、融资平台和互联网保险中的资金投资方案。互联网金融的业务创新改变了金融的交易模式，借助互联网平台深度挖掘信息价值、交易意愿和产品需求。大数据和云计算等信息技术的发展真正实现信息流、资金流和产品流的协调发展，互联网金融将资本市场、货币市场和产品市场更加紧密的联系在一起。然而相比互联网金融，传统金融依然具有资源丰富和风险控制管理经验丰富的特点，未来的金融发展中互联网金融和传统金融不会“各自为政”，而是会在支付方式、产品交易和服务生态方面进行更多的合作。一方面发挥出互联网金融的信息优势和成本优势，另一方面也借助传统金融较为完善的金融监管对行业内的金融系统系风险实现有效的控制管理。深度的产品合作与服务对接，使得互联网金融和传统金融的合作能够实现风险可控、收益可观的金融创新，为我国的金融体制改革和金融市场完善提供更多的动力。
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作者：王俊菲 单位：清华大学附属中学
