在证监会挂出的最新IPO公司榜单上，王健林的万达电影院线股份有限公司（以下简称“万达院线”）赫然在列。
成立于2005年的万达院线从2010年开始递交IPO申请，至今等待A股的入场门票已三年有余，而此次获批，意味着万达院线将成为国内“电影院线第一股”。
万达院线不缺少登陆资本市场的底气。截至2013年底，万达院线拥有五星级影城142家以及1247块银幕，其中全国173块IMAX银幕中，万达院线就占89块；另外，在2013年全国百强影院中，万达影院占据了37席，当年万达院线的票房收入达31.6亿元，占全国票房份额的15%，这也是万达院线连续五年在票房收入、市场份额上位列全国首位；尤其是在并购美国AMC院线之后，万达院线已成为全球规模最大的电影院线运营商。
除了票房收入外，由影院投资、电影发行、影院广告和卖品收入等衍生业务的多路驱动力量，也合力促成了万达院线在过去的持续强劲盈利能力。万达官网资料显示，万达影院的平均收入是行业的两倍，盈利是行业的三倍。更令同行钦羡的是，截至2013年末，万达院线期末现金及现金等价物余额为11.75亿元，同比增长近七成。
然而，万达亮丽的业绩很大程度上是建立在大股东万达集团向其收取远低于市价平均水平的租金基础之上的。资料显示，2011年～2013年，万达院线向万达商业地产支付的费用分别为0.94、1.58、2.22亿元，租金占票房收入的比例约为10%。相比之下，一线城市目前很多影院的租金已经达到影院票房收入的20%左右，甚至有的超过了25%，万达院线的租金不仅远低于其他几大院线的租金，而且低于广电总局的指导上限——影院租金不超过年票房收入的15%。因此，万达院线上市之后，关联交易的麻烦接踵而至。预披露文件显示，万达院线已开业的142家影院中，有83家影院构成关联交易。
按照上市后的要求，万达院线的租金水平必须符合市场公允价格，为此，万达院线在其招股书中表示，将严格遵守市场公允性的原则进行租金价格的调升，以影院净票房收入的11%为标准，将未来三年万达院线关联租金相关比例提升到不超过13%但不低于9%。尽管如此，这一指标依旧低于目前市场中的实际价格，必然还会受到市场的进一步责难；另一方面，即便是大幅提高租金价格，万达院线也逃不过向关联方进行利益输送的质疑。
应当说，万达院线并不差钱，但要继续在中国电影市场占据主动，的确需要补充“弹药”。根据招股说明书，万达院线将募集20亿资金，其中16亿元用于影院建设项目，计划到2016年底建成影院260家，银幕2300块，相比2013年底增长超80%。
万达院线的影院扩张方式的确没错。目前全国共有院线数量46条，万达院线、上海联合院线、中影星美、中影南方新干线等前五大院线市场份额接近50%，行业集中度很高。这就意味着，万达通过增资并购实现扩张的空间有限，只能依靠自身影院的数量增长来扩大市场份额。但问题是，走自我院线数量扩张之路的并非万达一家。据悉，与万达院线同时登上A股IPO预披露榜单的上影股份有限公司，在计划募资的9.69亿元中，也准备拿出7.6亿元在全国投建34家影院。
与诸多影院公司不同的是，万达院线一直是独来独往，不存在一家加盟影院，但上影股份等影院巨头除了自营影院之外，还通过统一供片等方式吸引诸多加盟影城，上影股份更是以加盟影城为主。这就意味着，万达院线取胜的困难程度可见一斑。而且，虽然国内的银幕数量增长惊人，但目前影院的平均上座率只有15%，二者增长比例失衡。在这种情况下，万达院线甚至会触及行业的“天花板”。也许种下的是“龙种”，产下的是“跳蚤”。
除了绕不开的内部竞争生态外，万达院线不能不受到外围力量的羁绊。目前包括TCL、IMAX等许多国内外厂商已将目光投向家庭影院市场，3D视觉的成熟应用使足不出户也可以如同在影院一样；同时，云计算大潮之下的互联网付费和点播观影，也在拼命抢夺观众。面对各路劲旅的包抄，万达院线能否所向披靡很难定论。
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