经济平稳增长
踏入2014年，首先公布的是1月份中国制造业采购经理指数（PMI）。国家统计局与中国物流与采购联合会公布数字为50.5%，略低于上月的51.0%。另外，汇丰银行公布的1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5，低于50的荣枯线。本行认为，1月份制造业PMI增速有所放缓，主要受春节临近的影响。历史数据显示，内地制造业通常在农历新年之前因农民工开始返乡均会出现放缓的迹象。单凭一个月的制造业数据回落就断言内地经济增速放缓，为时过早。
由于春节造成的数据扭曲，国家统计局选择在3月份公布1月和2月的工业增加值、固定资产投资以及消费品零售等经济活动合并数据。
展望2014年，内地经济增长将保持平稳，本行预计国内生产总值全年增长7.6%，稍微低于2013年的7.7%增长速度。外需改善、消费增速回升及新型城镇化等经济改革全面实施，将是经济稳定增长的主要动力。另一方面，本行预期总体债务水平上升、产能过剩问题及影子银行风险，将是今年内地要处理的主要经济问题。
对于2014年整体通胀而言，本行预期较2013年有所提高，但仍然可控。由于食品价格可能回升，以及水、电、煤、气等公共事业产品价格或因市场化改革而上调，预计消费物价通胀，将由2013年的2.6%回升至2014年的3.0%。今年，通胀问题将不会成为货币政策关注的焦点。
房价增速放缓
受益于住宅物业刚需及市道好转，内地楼市在2013年仍然畅旺。根据中国指数研究院公布的数据，房价现正处于历史高位。同时，房价上涨速度在不同城市出现分化。一线城市由于人口密度大、就业机会多和房屋供应相对不足，其房价涨幅明显快于二三线城市。北京、上海、广州及深圳四个一线城市房价，2013年全年累计上涨24.07%，杭州、武汉等二线城市全年累计上涨6.94%，而东莞、扬州等三线城市全年累计上涨6.90%。
2013年房地产固定资产投资增长及房屋销售亦大幅反弹。国家统计局数据显示，房地产固定资产投资增长，由2012年的16.2%加速至2013年的19.8‘%，新屋销售额及销售量，分别升26.3%及17.3%，而2012年仅分别升10.0%及1.8%。2013年房地产开发资金亦较宽裕，在非银行金融机构和个人按揭贷款的较快增长下，全年房地产开发资金增长由2012年的12.7%，加速至2013年的26.5%。
不过，不少城市居民收入增长未能跟上房价上升步伐，置业负担沉重，尤以一线城市为甚。例如，根据本行估计，2013年底上海90平方米的房价，相当于17.6年的个人年收入，高于2012年的15.7年。
尽管房价及房地产销售在2013年出乎预料上升，尤以一线城市为甚，但本行预期2014年整体房地产市场在信贷紧缩及较高基数下将保持平稳发展，房价增速料有所放缓，房价亦将继续分化。一线城市房价或因供应仍面临不足上涨约5%，二三线城市房价或因供给较为充足将保持稳定。房地产固定资产投资增长，或在保障房建设持续回升下略为增加，但房地产销售增长或在信贷紧缩下放缓。
此外，根据三中全会思路，虽然短期内房地产限购等行政调控措施不会退出，但未来市场调控措施将加强，增加房屋供应料将成为楼市发展重点。楼市调控亦将实行地区差异化，对房价上涨过快的一线城市及少数二线城市，料从严落实差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施，增加住房用地和住房有效供应。譬如，去年10月深圳和北京推出“深八条”及“京七条”，11月上海和广州亦分别出台“沪七条”及“穗五条”。对库存较多的二三线城市，楼市调控料从宽。
货币市场利率及国债收益率高企
2013年货币市场波动幅度加大，银行间同业拆息及回购利率均在下半年明显上扬。银行间市场国债收益率曲线，亦在下半年大幅上移。对于下半年市场利率的攀升，本行认为，一方面受中性偏紧的货币政策影响所致，另一方面，是由于各商业银行及其他金融机构受利率市场化变革驱动，通过理财产品、信托产品、公司债券等影子银行，避开存款利率上限的规定以争夺资金。
展望未来数季，本行预期货币市场利率及国债收益率难以显著回落。首先，本行预期今年货币政策将延续中性偏紧的方向，央行将采取措施防止信贷增长过快及控制影子银行的贷款增长，这意味着整体流动性条件不会太宽松；其次，市场利率的上升具有趋势性的特点。根据香港金管局何东、王红林和余向荣2013年的测算，如果内地维持7.5%的潜在经济增长速度，那么其自然利率将处于4.0%至4.5%的区间。按照这一结论，假定内地通胀率达2%，其名义均衡利率将不低于6%，所以市场利率面临上行压力。此外，内地正从由利率管制和高储蓄率导致的低利率环境，向利率市场化和储蓄率下降引致的高利率环境转换，相对较高的利率水平，有利于经济增长由过往投资拉动及出口导向转型为消费驱动。
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