一、中国目前EPC融资市场现状及存在的问题
(一)融资渠道单一
目前，我国大部分的节能服务型公司规模较小，所有权体制以及管理制度还不完善，难以通过资本市场进行股票和债券的融资。节能改造的项目周期较长，对投入资金要求较高，缺少抵押担保机制。而银行由于受到体制和观念的影响，且银行的金融产品较为单一，贷款扶持力度较小。
(二)融资风险大
合同能源管理项目的未来收益以及未来信用等都难以确定，因此融资的风险也随之增加。合同能源管理项目的投资时间久，运营中操作繁复。另外，客户的信用难以约束，节能服务公司根据合同的要求进行节能改造，但是客户是不是能够按照约定支付服务费用或者是分享节能收益都不能够确定。
(三)融资抵押、担保受限
我国大多数的节能服务公司属于轻资产企业，公司的规模较小，能够用于抵押的资产就更少，节能项目作为抽象的资产，不能够直接的转变为可移动、可变现以及可保值和可增值的物质资产，在融资中不能作为有效的抵押资产。(四)缺乏评估体系随着我国节能技术和节能产品的丰富，我国目前现存的银行评估系统不能较好的对节能技术和产品进行评估，另外目前能源管理市场也缺少高素质的专业队伍和能力，因此节能新技术和节能新产品的鉴定存在着一定的问题。同时，我国能源市场缺少专业的、权威的第三方认证机构。另外，我国还没有构建科学的合同能源管理项目的评估习题，难以对项目的价值和计量节能量进行评估。
二、多层次管理金融支持体系的构成
(一)多层次金融市场体系框架多层次的金融市场体系主要是以合同能源管理投融资交易平台为基础，在此基础上形成多层次的框架体系，而金融市场体系中主要由一级投融资市场和二级转让市场以及衍生品交易市场构成。一级投融资市场为二级转让市场的发展提供了基础，而二级转让市场的发展能够促进一级投融资市场的流通，未来衍生品交易市场的完善和发展则促进一级和二级市场的价格透明化，能够提升一级和二级市场的发展。三个级别的市场相互影响，有机结合下，三者相互促进，共同发展。
(二)多层次金融市场体系的构成
1、一级投融资市场
目前我国没有达到上市标准的节能管理公司可以通过项目未来收益权益的出售，获得相应的市场融资。而投资者在一级投融资市场中以投资的形式来获得节能项目的未来收益权益。一级投融资市场利用未来节能收益权将投资者和节能服务公司联系起来，节能服务公司将未来收益变现获得资金，然后利用获得的资金进行新的合同能源管理项目，既能够获得项目启动资金，又能够获得部分未来节能收益权。市场上的权威机构对节能公司的未来节能收益进行评估，综合分析节能服务公司的资产以及信用、财务等状况，综合确定价格。然后节能公司和投资者进行谈判，最终确定交易的价格。
2、二级转让市场
一级市场的投资者如果进行资金周转或者结构的调整，可将收购的未来节能收益权在二级转让市场中出售，通过转获得周转资金。二级转让市场能够将长期投资转化为短期投资，促进了投资的流动，降低了风险，有助于一级市场的发展。二级转让市场的交易模式可以根据合同能源管理投融资交易平台的收益权交易流程来完成。交易双方要先在交易所进行注册，然后提交转让申请，在通过审核后双方进行价格的谈判协商，确定好后签订合同并备案。
3、衍生品交易市场
衍生品交易市场与现货市场相比，市场的性质得到了延伸，当合同能源管理的一级和二级交易市场逐步完善时，就会形成具备更加规范和更优的组织结构的衍生品交易市场，主要交易内容包括期货、互换以及期权等。衍生品交易市场的交易双方主要有套期保值者和投机者。投资者参与到市场中，有助于未来节能收益价格的形成，促进一级和二级市场的运作。
(三)多层次金融市场体系中的金融工具创新
1、未来节能收益权
未来节能受益权是节能公司根据合同要求对能源进行改造，为客户提供服务后获得的该项节能收益的权利。一级市场中，节能公司可以出售未来节能收益权来融资；投资者利用闲置的资金购买未来节能收益权，期望获得未来的增值。未来节能收益权可以划分为多份等额份额，投资者购买其中的份额，在二级市场流通转让。
2、节能收益债券
节能收益债券是由国家政府发行，以合同能源管理项目以及节能服务公司的未来收益作为标准。节能收益债券是国家进行产业调整的重要手段之一，能够给节能公司带来更多的融资机会。节能收益债券是国家做担保，风险相对较低，社会大众一级投资机构等对该类型的投资更为认可。而节能收益债券进入到二级转让市场进行交易，投资者可以通过二级市场进行债券的持有或者退出，能够增强债券的流通性。
三、金融市场体系未来的拓展方向——碳交易
我国经济和社会的发展，以及全球对环境的关注，我国开始推动低碳经济发展。在未来我国也会对碳排放量进行限制，并且确定具体的碳排放量标准，而碳减排量也会成为可以直接交易的价值资产。通常节能公司在对能源进行改造中还会产生附属产品，也就是碳减排量。碳交易市场将会与合同能源管理市场的结构相似，逐渐形成一级市场和二级市场以及衍生品交易市场。碳减排量提供者和碳减排量需求者作为碳市场中的交易者，通过服务的提供进行交易。节能废物公司将合同能源管理项目中形成的碳减排量内容以资产的形式进行交易，通过交易获得融资，从而开展新的节能改造项目。碳排量项目的客户既是消费者又是项目的投资者，能够为合同能源管理项目投入资金，促进合同能源管理的发展。
作者：郭金顺 单位：山西省节能监察总队
