一、指标选择
1.金融发展指标本文将金融发展水平细分为四项指标，即金融结构发展指标、金融中介发展指标、金融市场发展指标、金融效率指标。金融结构发展指标采用金融相关率(FIR)来衡量，通常将其简化为金融资产总额与名义GDP的比值。本文选择金融机构存贷款余额作为衡量金融发展水平的指标。金融相关率(x1)=(金融机构存款余额+金融机构贷款余额）／GDP。金融中介发展指标反映以银行中介为主导的间接融资对河北省产业结构升级的影响，因为间接融资依然是企业获取资金的主要渠道。银行中介发展指标(x2)=银行金融机构贷款余额／GDP。金融市场发展指标可以衡量河北省资本市场发展对产业结构转型升级的影响，即用资本市场筹资额与GDP的比值来衡量。金融市场发展指标(x3)=（股票市场筹资额+债券融资）／GDP。金融效率指标即资金融通的效率，反映储蓄转化为投资的能力。金融效率指标(x4)=金融机构全部贷款/金融机构全部存款，比值越大，表明金融效率越高，反之金融效率越低。2.产业结构升级指标根据钱纳里的标准产业结构，随着人均GDP的增加，第一产业占GDP的比重将不断下降，而第二、三产业占GDP的比重将不断上升。所以选用第二、三产业产值之和占GDP比重（y1）作为第一个衡量产业结构升级的指标。根据配第一克拉克定律，随着全社会人均GDP的提高，就业人口首先由第一产业向第二产业转移；当人均GDP有进一步提高时，就业人口便大量向第三产业转移。所以选用第二、三产业就业人员的比重（y2）作为其中第二个衡量产业结构升级的指标。另外本文还选用第三产业占GDP的比重（y3）、第三产业就业人员比重（y4）、第二产业占GDP的比重（y5）、第二产业就业比重（y6）衡量产业结构的变动情况，其中第三产业占GDP的比重（y3）、第三产业就业人员比重（y4）也可以反映产业结构高级化的指标。
二、实证分析及结果
首先以2008年为时界，将2000-2012年划分为两个经济周期：2000-2008年和2009-2012年，每个经济周期都历经衰退、萧条、复苏和繁荣。在不同的宏观经济环境下，通过政府实施的货币政策传导机制，分析金融发展将如何影响产业结构升级。
（一）2000-2008年金融发展与产业结构升级的灰色关联度测定与优势分析2000-2002年河北省CPI指数呈现负增长，投资需求疲软。政府通过采取积极的货币政策来引导资金流向，刺激各产业发展。2003-2008年经济历经复苏至繁荣，在经济繁荣时期，政府通过采取适度从紧的货币政策控制资金总量，优化资金配置，提高资金使用效率，从而促进产业结构的升级。运用灰色关联方法，可以分析经济萧条和繁荣时期，在政府实施的不同货币政策的引导下，金融发展与产业结构升级的关联度。通过利用表1和表2中的数据，计算各母子因素序列间的关联度，形成关联矩阵R1：2000-2008年各指标关联矩阵R1通过分析关联矩阵R1可以看出：1．河北省金融中介发展指标（x2）对产业结构升级的影响是优势母因素。这说明通过金融中介间接融资依然是企业筹资的主要渠道。在日益完善的金融市场机制下，资金结构配置日益优化。一方面，政府实施稳健的货币政策，放松银根刺激投资需求。2008年金融机构年末贷款金额比2000年增长了三倍。另一方面，这个阶段消费潜力巨大，消费结构的优化决定产业结构的升级，产业发展需要金融支持，所以这一时期，产业结构优化对银行贷款的需求增加，金融对产业结构升级的支持效果逐渐显现，这也是货币政策机制通过金融市场的传导对产业结构影响的结果。2．河北省金融市场发展指标（x3）对第二产业的影响大于金融中介发展指标（x2）的影响，即（r35>r25、r36>r26）。这说明这一时期通过资本市场进行的直接融资对第二产业的扶持力度较为显著。大力发展资本市场能够较快促进产业结构的升级。这与现实相符，2005年以来，股票市场日渐复苏，截至2008年底，河北省上市公司A股筹资额为155亿元。另外短期融资券已成为河北省企业融资的重要渠道，2008年底短期融资券融资发行金额63亿元。3．河北省金融市场发展指标（x3）对第三产业的影响小于金融中介发展指标对第三产业的影响，即（r23>r33、r23>r33）。这说明通过资本市场进行的直接融资对第三产业的扶持力度较弱，河北省第三产业的发展主要依靠间接融资。至2007年，河北省上市公司共有36家，其中31家属于第二产业，仅有2家属于第三产业，这也印证了这个结论。4．河北省金融效率（x4）对产业结构升级的影响并不显著。这说明金融机构将储蓄转化为投资的效率较低。2000-2008年，河北省金融效率指标从77.6%下降至53.4%，河北省在利用间接融资方面的效率呈下降趋势。在经济从衰退走向繁荣时期，需要通过技术创新促进第二、三产业的升级。巨额的科研费用需要大量的资金支持，所以银行存款规模的扩大可以为产业结构的优化提供资金保障，但这同时需要提高金融体系吸收储蓄并将储蓄转化为投资的能力。
（二）2009-2012年金融发展与产业结构升级的灰色关联度测定与优势分析受2008年国际金融危机的影响，在经历了2009年经济最困难时期后，河北省经济增长逐步实现复苏。在这个时期为了使经济走出低谷，政府采取了适度宽松的货币政策，河北省投资贡献率超过消费贡献率，经济增长主要靠投资驱动。产业投资支出离不开金融支持，通过货币政策的传导机制，金融系统的竞争性将储蓄资金分配于不同利润的投资之间，通过调整资金配置效率，促使产业结构的升级。1．2009-2012年河北省金融中介发展指标（x2）依然是影响产业结构升级的优势母因素。这一阶段产业结构的优化主要依靠金融贷款的支持。因为受2009年国际金融危机的影响，资本市场发展的不景气使间接融资再次成为企业筹资的主要方式。与上一阶段相比，河北省产业发展属于投资驱动型，所以政府实施适度宽松的货币政策，合理引导资金流向，扶持新兴战略性产业，对能源消耗大的传统产业部门进行限制，促进产业结构调整升级。2．河北省金融相关率指标（x1）对产业结构升级的影响比较显著。这说明金融总资产的增长将促进产业结构的逐步升级。随着金融机构储蓄能力的增强，第二、三产业占GDP的比重不断提高，有利于促进产业结构升级。另外通过金融发展可以提高第二、三产业吸纳劳动力的比重。3．河北省金融中介发展指标（x2）对第二产业及第三产业就业比重的影响大于金融市场发展指标（x3）。这说明2008年以后，伴随着资本市场的日渐低迷，间接融资依然是企业筹资的主要渠道。金融中介对各产业的支持，使得第二、三产业的就业比重不断提高，促进了农村剩余劳动力的转移，推进城镇化进程，这也验证了配第-克拉克定律。4．河北省金融效率（x4）对产业结构升级的影响并不显著。虽然这一阶段河北省金融效率（x4）对产业结构优化的影响并不显著，但是与上一阶段相比，金融效率（x4）对产业结构优化的影响日渐增强。说明这个时期，投资渠道日渐通畅，河北省将储蓄转化为投资的能力有所提高。从2008年至2012年，河北省金融效率指标从53.4%上升到61.4%，河北省在利用间接融资方面的效率呈上升趋势。经过上述分析可以得出以下结论：第一，河北省金融发展对产业结构升级的作用非常显著。金融发展对第二、三产业就业比重的影响较显著，说明完善的金融体制有利于推动城镇化进程，影响产业结构的升级。第二，河北省产业结构的升级主要依靠以金融中介为主的间接融资渠道。说明以银行为主的金融中介机构的贷款主要流向第二产业，经济发展主要靠第二产业带动，金融机构对第三产业的扶持力度依然不够。第三，河北省通过资本市场进行筹资的直接融资方式远滞后于以银行为主导地位的传统间接融资方式。这说明资本市场的发展对产业结构升级的促进作用较小。
三、对策建议
（一）发展资本市场，推动产业结构升级首先，发展证券市场提高直接融资的比重，提高企业上市融资效率。其次，积极发展债券市场。最后，发展多层次资本市场体系，为不同性质的企业提供多元化的融资渠道选择。
（二）发展创业投资机制，大力发展新兴战略产业发展风险创业基金（VC），让更多资金扶持新能源、新材料等新兴战略产业。重视金融政策向第三产业倾斜，增加对第三产业的贷款比例，从而加大金融发展对第三产业的支持力度。
（三）建立多层次的现代金融服务体系，拓宽融资渠道积极发展多层次的资本市场，完善金融市场全方位、立体化的服务功能，拓宽资金入市渠道，提高储蓄转化投资的能力，增加直接融资比重。
（四）优化金融资源的配置，使资金结构合理化调整信贷投资方向，合理选择信贷支持重建筑期刊点，通过发展集约化的金融资源配置方式，提高贷款质量，以合理的资金导向机制推进产业结构的升级。
作者：郝正亚
