一、发达国家经济走势展望
（一）美国经济增速有望加快2013年美国实际GDP增长1.9%。其中，个人消费支出贡献1.33个百分点，私人投资贡献0.84个百分点，公共需求显著拖累经济增长，联邦政府支出对GDP贡献为-0.44。失业率显著下降，由年初7.9%下降至今年2月份的6.7%。房地产市场强劲复苏，全美房屋均价上涨21%。今年以来，零售销售在2月份实现0.3%的正增长，ISM制造业PMI指数也从1月份51.3升至53.2，显示出美国经济在遭受严冬放缓之后又重新恢复活力。3月咨商会消费者信心指数攀升至82.3，创2008年1月以来新高。房地产市场稳定复苏，2月新屋营建许可环比增长7.7%。国会两党去年底达成2014、2015两个财年预算协议，财政减支对经济增长的拖累将有所减少，去年调高联邦税率和削减支出带来的不利影响也将逐步消退。总体看，美国经济增长内生动能呈现明显增强势头。然而，美联储自今年1月已启动退出量宽进程，按照目前进度年内将会结束购债计划，市场普遍预计美联储升息时间有可能进一步提前。美联储逐渐缩减购债规模以及加息预期提前将逐渐推高利率，对股市上涨和房地产市场复苏带来压力，制约消费和投资增长。不过，与2013年低速增长相比，今年美国经济增速会有所加快。美联储3月份预测2014年经济增长2.8%—3.0%。（二）欧元区经济有望实现正增长在经历了连续负增长之后，去年四季度欧元区经济实现0.5%同比正增长，经济企稳回升态势基本确立。今年欧元区经济增长面临诸多有利因素：一是内生增长动力趋强。私人投资将逐步提速，欧盟委员会预计今年欧元区总投资额将扭转去年的下滑态势实现2.3%的增长。居民消费动力增强，3月消费者信心指数初值创2007年11月以来新高，欧央行预计今年欧元区私人消费增长0.7%。二是出口有望更快增长。欧央行预计今年欧元区出口将增长3.6%，较去年提高2.5个百分点。三是宏观政策相对宽松。欧央行将在较长时期维持超低基准利率。欧盟财政政策在着力削减赤字、巩固财政纪律的同时，将更多兼顾经济增长和就业需要。《多边财政框架2014-2020》正式实施，未来7年财政拨款总额将削减3.7%，但用于促进经济增长和提升就业竞争力的支出大幅增加37.3%。欧盟委员会预计，今年欧元区政府消费支出增长0.5%，公共投资占GDP比重维持在2.1%。然而，欧元区金融机构资产负债表仍在修复，金融市场能否保持稳定向好态势尚待观察。重债国财政整顿和经济结构调整任重道远，若执行不力，不排除其债务问题出现反复。失业率居高难下，美国逐步退出量化宽松措施可能导致部分资金流出欧元区，乌克兰政局骤变导致俄欧关系紧张。总体看，欧元区经济面临的内外环境依然复杂多变，下行风险不容忽视。综合判断，今年欧元区经济增速在1%左右。（三）日本经济增速将有所放缓2013年日本经济温和复苏，实际GDP增长1.5%。其中，私人消费拉动经济增长1.2个百分点，公共投资和住宅投资拉动经济增长0.8个百分点，企业投资减少和贸易逆差则拉低经济增长率0.5个百分点。进入2014年以来，日本经济基本面未发生显著变化，延续了温和复苏势头。但是，4月份消费税由5%提高至8%，日本政府已出台历年来总额最高的预算案，其中包括500亿美元刺激经济计划，以缓解消费税提高对经济的冲击。然而，在企业普遍未提高基本工资的情况下，消费税提高必然抑制消费支出增长，进而影响企业扩大投资。与此同时，日元贬值的外贸红利难与去年相比，长期性和结构性改革进展缓慢，人口老龄化与保障性支出、财政重建与经济增长、通胀目标与央行政策风险等多重矛盾交织加大了宏观调控难度。综合判断，今年日本经济增长动力有所减弱，消费和出口乏力将是制约经济增长的关键因素。预计今年经济增速将先高后低，全年增速在1.2%左右。
二、主要新兴经济体走势展望
美联储退出量化宽松导致全球流动性收紧，资本持续流出使印度、印尼、巴西、南非、土耳其等过度依赖外部融资的新兴经济体结构性矛盾显现，金融风险积聚，国际大宗商品需求减弱进一步加大了巴西、阿根廷等南美国家经济下行压力。乌克兰地缘政治冲突使俄罗斯经济遭受重大冲击，资本外逃对股市、汇市稳定影响较大。为阻止货币持续贬值，缓解资本外流压力和控制通胀，印度、巴西、俄罗斯、南非、土耳其等国央行均已加息。利率上升进一步制约经济增长，预算赤字较高限制政府财政政策空间，部分国家被迫启动结构性改革，短期内对经济增长形成拖累。与此同时，发达国家经济复苏进程中将继续伴随结构调整，降低经济对进口需求的依赖，全球贸易量仍将维持低速增长态势。总体看，在内生动力不足、外需拓展空间不大、国内宏观调控空间受限、发达国家政策溢出效应冲击、地缘政治冲突等因素交互影响下，今年主要新兴经济体增速较去年难有较大起色。（一）俄罗斯2013年俄罗斯GDP同比增长仅为1.3%，工业产出仅增长0.1%，同时CPI高达6.5%。目前看，俄罗斯经济增长面临诸多风险：一是地缘政治冲突加大了俄罗斯经济下行风险。今年以来，克里米亚“脱乌入俄”引发的地缘政治冲突已沉重打击了消费和投资信心，俄罗斯股市大幅下滑，卢布贬值至记录低位，一季度资本净流出规模预计将接近700亿美元，高于去年全年630亿美元的资本净流出规模。标普和惠誉已将俄罗斯经济前景评级由稳定调降至负面。二是能源价格下跌导致出口收入下降。美国页岩气革命可能导致世界市场能源价格持续下跌，美欧对俄罗斯的制裁可能继续升级，加剧了俄罗斯能源出口的不确定性。三是经济增长面临滞胀风险。今年3月CPI年率升至7%，一季度GDP可能环比零增长。综上判断，俄罗斯经济增长前景黯淡。俄罗斯央行最新预计2014年经济增速可能跌至1%以下。（二）印度印度统计局预测2013—2014财年（2013年4月1日—2014年3月31日）印度经济增速将达到4.9%，稍高于2012—2013财年4.5%的本世纪最低水平。为应对经济增速下滑，印度政府出台了加快项目审批进度、限制资本外逃、通过提高柴油机价格减少国家电力委员会资金缺口等一系列短期措施，同时进一步加大税制改革力度，继续推进基础设施建设以吸引制造业投资。上述政策对稳定市场信心收到了良好效果，目前印度经济已经基本企稳。然而，印度经济发展面临的诸多深层次矛盾在短期内难以解决。来自“落后阶级”的大量贫困人口仍将对印度财政造成严重负担，制约其财政政策的实施空间；传统种姓制度和殖民统治共同导致的低效率的政党政治模式仍将严重影响政府效率；能源严重依赖进口和制造业竞争力偏弱的局面也难以根本改变；在大宗商品价格持续高企的背景下，印度国内通胀率很难迅速回落。因此，短期内印度经济增速很难恢复到金融危机前8%—9%的较高水平。IMF预测2014—2015财年印度经济增速将达到5.4%，稍高于2013—2014财年水平。（三）巴西2013年巴西经济增长2.3%，高于2012年的1%。广义消费者物价指数（IPCA）逐月攀升，12月升至5.85%。贸易顺差较2012年下降87%，创2013年来最低。资本净流出122.6亿美元，为2002年以来首见。今年以来，经济出现较好复苏势头。1—2月份，就业、居民收入、工业生产、零售等指标均较去年同期有所提高。全年看，一些有利因素有助于巴西经济持续增长：一是世界经济持续复苏、雷亚尔大幅贬值有利于巴西扩大出口；二是政府今年将陆续推出包括减税和关税结构调整等在内的新一轮税收优惠政策，有利于增强经济增长动力；三是今年和2016年，巴西将先后主办世界杯和奥运会，将有利于促进消费和投资增长。但是，巴西经济增长仍面临较大下行压力：一是通胀率压力依然较大，罗塞夫政府通过政策管制压低燃油价格的做法难以持续，巴西央行已将2014年通胀率预期上调至6.11%；二是国际收支总体状况不容乐观。2013年巴西经常收支赤字占GDP比重升至3.66%，预计今年大宗商品需求仍将疲弱、美联储退出QE继续引发资本外流，巴西国际收支平衡面临巨大挑战；三是为应对资本外流和通胀上升压力，巴西央行仍将维持紧缩货币政策，4月份基准利率已升至11%，对经济增长形成较大制约。综上，今年巴西经济增长仍将疲弱，巴西央行最新预测2014年经济将增长1.7%。（四）南非受内需不振、出口需求疲软、国内工人罢工和货币大幅贬值影响，2013年南非经济仅增长1.9%。CPI上涨5.7%，略低于央行6%警戒线。失业率居高不下，15—24岁和25—35岁上的青年人失业率分别高达48.9%和28.3%。目前看，南非经济增长面临诸多因素制约：一是美国退出QE引致的资本流出将加剧国际收支状况恶化，兰特大幅贬值的滞后效应以及今后仍可能继续贬值，将加大通货膨胀压力；二是国内经济增长动力不足，储蓄率较低、可支配收入增长缓慢以及家庭负债率偏高制约消费需求快速增长；三是矿业和制造业的工人罢工事件频发、失业率居高不下以及贫富差距较大等问题持续构成经济社会稳定发展的隐患。今年以来，南非经济增长出现好转迹象。1月份制造业生产指数同比上涨2.5%，出口增长24.9%，进口增长18.7%。贸易逆差为170亿美元，同比略有下降。但通胀压力再度加大，1月、2月CPI同比上涨5.8%、5.9%。随着世界经济形势和国内劳资矛盾有所缓解，今年南非经济将温和增长。南非储备银行预计2014年南非经济增长率将达3%。（五）印度尼西亚2013年，印尼经济增长5.78%，为2009年以来最低。在7月份上调补贴燃油价格、印尼盾大幅贬值两大因素推动下，通胀率陡增至8%以上。国际收支恶化，经常账户赤字占GDP比重由2012年的2.7%升至3.2%。目前看，自去年四季度以来，印尼经济形势已有所好转。GDP四季度同比增长5.72%，打破连续两年下降趋势，今年3月份通胀率降至7.32%，印尼盾兑美元自年初以来升值7%。未来看，占总人口56.5%的中产阶级将支撑私人消费稳步增长，2011—2014年国民经济中期发展规划的实施，将继续促进投资扩张。2013年印尼吸引外资同比增长22.4%，随着政府继续放宽投资规定并增加对外资开放的领域，预计今年印尼吸引外资数量仍将保持高速增长。上述因素将继续为经济增长注入动力。但是印尼经济增长仍面临国际收支恶化和利率上升的制约：大宗商品需求疲弱、禁止未加工矿石出口将导致经常账户赤字继续上升。短期债务融资压力较大，德意志银行（DeutscheBank）估算，今年印尼需要从海外筹集相当于GDP9.4%的资金偿还海外债务。在美联储退出QE引发资本持续流出新兴市场的形势下，印尼外部融资的难度加大。为此，预计央行将持续紧缩货币政策抑制货币贬值和通胀，吸引外资流入，利率高企将对经济增长带来较大制约。考虑到去年印尼经济已遭受外部重大冲击，今年面临的外部环境相对缓和，经济增速较去年将会有所提高。
作者：曹敏 单位：国家发展改革委外经所国际经济形势跟踪课题组
