（二）经营杠杆水平
经营杠杆是指企业固定成本水平所带来的收入波动引发的利润波动之程度。由于固定成本的存在，企业经营利润的增长（或下降）幅度会大于营业收入的增长（或下降）幅度。企业要获得经营杠杆利益，必须相应承担由此引起的经营杠杆风险。一般而言，有大量房屋、机器设备的企业经营杠杆水平高，传统的汽车、制药、化工等经营杠杆要高些；而网络、劳动密集型企业的经营杠杆水平要低些。经营杠杆水平高，相应的企业盈余波动性大些，股东要求的期望报酬率会高些。
（三）总杠杆水平
通常情况下，企业管理层会综合考虑面临的财务杠杆水平和经营杠杆水平，进行适当的搭配，防止风险过高。财务杠杆与经营杠杆反向搭配成为一种基本财务政策。罗伯特·哈马达（1969）将资本资产定价模型与修正的MM模型结合起来，考虑了经营杠杆风险与财务杠杆风险双重影响下的普通股资本成本：
普通股资本成本=无风险报酬率+经营杠杆风险报酬率+财务杠杆风险补偿报酬率
其中：
经营杠杆风险报酬率=无负债经营企业的贝塔系数×（市场平均股票投资报酬率-无风险报酬率）
财务杠杆风险补偿报酬率=经营杠杆风险报酬率×（1-所得税率）×（债务资本÷权益资本）
哈马达公式是从企业内部风险角度考察权益资本成本，非常符合资本成本之精神实质，很好地考虑了资本成本之决定因素。
从权益资本成本的影响因素来说，在两权分离的条件下，股东信息不对称水平等因素会导致其提高或降低要求的报酬率。根据学术界研究之成果，一般而言，信息披露水平高、投资者保护水平高、公司治理机制有效、股东相互制衡等有利于降低权益资本成本。另一些因素，比如政治关联对权益资本成本呈正向还是负向影响尚无共识。
【参考文献】
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[7] 吴文峰，吴冲锋，芮萌.提高信息披露质量真的能降低股权资本成本吗？[J].经济学季刊，2007（4）：1201-1216.
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