一、偿债风险
在企业的债务收购模式中，偿债风险普遍存在，尤其是在杠杆收购过程中，影响程度更加显著。在杠杆收购模式中，并购企业自身并不一定要具备巨额资金，更多地是通过举债筹集资金，用以解决并购过程中所需的资金量，并在此基础上力争获得并购后的杠杆收益。根据现有的经验来看，并购企业通过杠杆并购，往往自有资金只需要占资金总额的10%，银行贷款约占资金总额的50%-70%，投资者发行债券的金额占资金总额的20%-40%。一般来说，从资金成本的角度来看，高息风险债券成本很高，再加之收购之后目标企业的未来资金流量具有较大的不确定性，收购者要想获得收益，就必须实现很高的杠杆收购回报率。否则，收购企业本身容易产生较大的支付本息压力，甚至出现资本结构的恶化。鉴于此，企业并购如果采用杠杆收购模式，偿债风险是其面临的主要风险，目标企业的未来的现金净流量是否充足是衡量偿债风险大小的重要参考指标。
二、运营风险
所谓运营风险，是指企业在并购过程中，由于相关财务制度、运营制度、财务协同等因素的共同影响，造成并购企业最终实现的收益和预期收益之间产生较大差异的风险，简单来说，运营风险就是并购企业可能遭受损失的可能性。企业并购是一项较为复杂的经济业务，难以做到一蹴而就，并购事项完成之后，如果不能够立即对目标企业进行合理整合，目标企业在并购之后，很难实现预想的规模效益和财务协同效用。鉴于此，为了帮助并购企业更好地实现规模效益，就务必保持尽快实现目标企业在日常管理、人事管理、组织结构等内容上的一体化，从而最大限度上的降低管理费用。在具体的整合过程中，并购企业需要进行科学、细致地改革，避免并购双方产生矛盾，否则将对管理效率产生不利影响。可以说，能够平稳度过并购后的过渡时期，很大程度上取决于双方在并购过程中能否把控运营风险。
三、应对企业并购财务风险的主要措施
（一）需要把控目标企业的价值评估风险
针对目标企业的价值评估风险，并购企业应该重点关注以下几个方面：首先，企业应该将价值评估内容进一步明确。对并购企业来说，目标企业价值评估的准确程度，是其控制并购财务风险的重点内容。通常来说，独立价值和并购中产生的协同价值共同构成了目标企业的价值。其中，协同价值应该包括并购实现的资产增加价值和实物期权所形成的预期价值，因此并购企业在进行目标企业价值评估过程中，应该对这两部分价值进行科学评估。其次，并购企业需要采用多种渠道、多种方法完成对目标企业的信息搜集工作，尽可能降低信息不对称的情况。具体来说，并购企业需要对相关调查部门及人员的工作进行监督，为了提高评估的专业性和客观性，还可以聘请会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所的专业团队配合完成相关评估工作，提高信息的可靠性，更好地帮助并购企业全面认识财务报表。
（二）制定科学的融资结构，有效降低融资风险
并购企业需要借助各类融资手段来完成并购整个过程，制定科学的融资结构，有助于降低并购企业所面临的融资风险。并购企业在具体制定融资决策时，应该重点考虑融资结构和融资渠道的选择。通常来说，多渠道的融资策略不仅能够对企业的资本结构进行优化，同时还可以尽可能将内外部各类因素考虑周全，确保企业能够在规定时间内筹集到并购业务所需要的资金，从而推动整个并购项目的顺利进行。成本最小化是企业选择融资方式时的基本原则，多样的融资方式能够有效降低企业实际融资成本。其次，并购企业务必将股权资本和债券资本的比例维持在适当水平，在企业可以承受的范围之内，通过对债务资本结构和期限结构的深入分析，科学搭配债务的期限和种类，以便能够顺利应对未来所需发生的资金支出，防止债务风险的出现。最后，并购企业还需要充分考虑自身的负债还款期限的搭配，将不同回收期的投资项目进行均衡分配，使得债务导致的资金支出和投资获得的资金流入能够相互配合。并购企业可以考虑用更多的短期融资来维持企业的日常运营，用长期负债、股东权益来支付其他资金支出，以便尽量降低资本成本，提高资本结构的合理程度。
（三）并购过程中需要重视对运营内容的整合
首先，并购企业需要重点关注并购后企业现金预算流转的整合工作。合并后企业资金运作效率的高低很大程度上取决于现金流转的质量，因此企业管理层需要对现金流转质量加大管理和监督力度。具体来说，并购企业可以通过实施全面预算管理办法、动态财务监管、强化内部审计等工作来防止运营风险的产生。其次，并购企业还需要重视对会计核算体系以及财务人员的整合。一方面，会计核算体系是并购公司获得全面、真实、准确财务信息的最主要渠道，会计核算体系的整合不仅是合并后统一企业财务制度体系的前提，同时也是日后进行绩效评价的参考基础。另一方面，在财会人员的整合方面，企业可以尝试通过财务委派制度，来实现对并购企业财务负责人的选拔与考核工作，在实际工作中，给予其恰当的权责，让并购企业的管理层能够将日常的监督管理落实到具体的经营活动和财务收支过程之中。最后，合并企业还需考虑关于业绩考核标准的整合。并购企业应该将财务运用指标体系进行进一步优化，在实际业绩评价考核中应该充分考虑并购企业的发展情况，切不可脱离实际。
四、结语
综上所述，并购企业应该从理论上深刻意识到，企业的并购行为是一项综合程度极高的经济行为，涉及管理学、经济学、财务、法律等多个学科，具有较高的专业性。从实际业务操作角度来看，企业并购行为会受到诸多因素的影响，主要包括经济环境、法律环境、政治湖北职称环境等等。因此，并购企业需要学会多角度、全方位看待并购整个过程，并从规避财务风险的角度，对并购方案进行科学分析与选择。
作者：刘樊
