[摘要]风险投资在中小企业发展的过程中，不仅提供资金支持，而且在推动中小企业创新和发展的过程中也起着重要的推动作用，并且目前中小企业面临着转型的重要时期，中小企业可以通过企业的创新活动来实现转型。所以，研究风险投资和企业创新就显得十分必要。
[关键词]风险投资背景；中小企业；创新产出
1引言
中小企业作为我国经济发展的重要细胞，在促进经济增长、增加就业、改善经济结构等方面发挥了不可替代的作用。改革开放30多年来，我国经济经历了高速发展阶段，目前中国经济处于全面转型阶段，面临着社会的转型环境，企业急需提供自身的创新能力以应对转型的需要。企业自主创新能力已经成为转型阶段的重要驱动力。在宏观层面，经济增长的主要驱动力依赖于企业的技术创新。在微观层面，企业取得在市场的竞争优势也是依赖于企业创新。自从熊彼特提出创新理论以来，国内外学者从不同角度对其进行了大量的研究，并且认为风险投资和企业创新有着天然的联系，新经济增长理论认为，企业经济增长最持久的源泉是技术创新。Romer（1994）和Lucas（1988）研究均得出，企业层面的研发投入是技术进步和经济增长的关键所在。特别是目前社会处于知识经济下，企业竞争能力和国民经济越来越受知识创新和技术进步的影响。与此同时，学术界对技术创新的研究已成为越来越重要的研究课题。本文通过综述风险投资背景与企业创新产出的影响，以期对风险投资和企业创新的关系在理论和实践等方面具有重要的指导意义。
2国内外文献综述
2.1国外文献综述
国外对风险投资的研究相对比较早，风险投资对于企业融通资金、促进经济增长与企业创新等方面具有重要的驱动力，MasayukiandMasako（2011）基于美国制造业风险投资数据的实证研究表明，未来的风险投资对企业创新具有重要且有显著的影响。GeronikolaouandPapachristou（2012）基于也得到同样的结论，他是通过欧洲的面板数据进行实证研究，他们认为，创新创造了风险投资需求并且风险投资的投入有助于创新专利的增加。KortumandLerner（2000）发现，风险投资活动的增加将导致专利注册量的大幅度增加。GalassoandSimcoe（2011）以美国公司的数据实证证明，在激烈的行业中，管理者过度自信与企业技术创新有影响并且这种影响具有正相关关系。Hirshleifer、LowaandTeoh（2010）同样利用美国公司的数据进行实证研究，研究表明过度自信的管理者能够获得更好的创新成果，更愿意投资于创新项目。有部分学者从企业研发投入与IPO抑价程度之间的管理来进行研究，Aboody和Lakonishok（2001）研究发现，研发投入的公司价值很可能被投资者所低估进而加剧公司的IPO抑价。长期以来，人们普遍认为运行良好的金融系统对企业经济发展和技术进步有着重要的促进作用Schumpeter（1911）和Levine（1993）。例如，例如金融中介渠道的储蓄投资Bencivenga和Smith（1991），金融银行将资金分配到运行良好的高质量的公司，目的是提高投资产能Greenwood和Jovanovic（1990）和KingandLevine,（1993）。从银行角度来看，银行业放松管制对企业创新的积极作用是高异质性的。特别是对企业经营的行业，依赖银行债务的企业比高度依赖外部资本的企业影响要小Amore,Schneider,Zaldokas（2013），并且Benfratello,Schiantarelli,和Sembenelli(2008),Ayyagari,Demirgüç-Kunt,Maksimovic（2011）,Smith（2011）和NandaandNicholas（2011）,NandaandNicholas（2011）发现银行金融的重要性对企业创新有积极的影响。Petersen和Rajan（1994）;Lehmann和Neuberger（2001）;DeBodtetal（2005）;Kanoetal（2011）等研究发现，银企关系的时间长度对企业信贷可获得性具有显著的影响，并且这种影响具有显著的正向影响。从关系角度来进行分析，具有国有风险背景的企业可以利用国有风险投资的政治背景，在企业上市方面，国有风险相对于非国有风险投资来说，国有风险投资更容易获得证券发行监管机构的支持，从而实现企业上市从而退出的目的Francisetal（2009）。还有部分研究者认为风险投资与企业技术创新没有必然的联系。例如，有些学者认为风险投资的主要动机不是企业创新而是获得增值。从分析国外综述分析可以看出国外对风险投资促进企业创新的影响也存在争议。
2.2国内文献综述
相对于国外风险投资的研究，国内风险投资发展虽然起步较晚，但是风险投资的规模发展很快，对其的研究也成为学术界关注的重点。国内很多学者也关注到风险投资对企业创新的积极作用，付雷鸣等（2012）研究发现，相对于无风险投资的普通机构，风险投资在促进企业创新方面的效率更高。随着研究的深入，将风险投资的背景可以划分为政治背景、外资背景、混合型背景、民营背景等，并且研究不同风险投资背景对公司在股票市场的表现，研究表明不同风险投资背景其在市场上面的表现存在差异，（张学勇和廖理，2011）。吴超鹏等（2012）发现企业上市后的自由现金流过度投资行为会受不同特征的风险投资机构的抑制。大部分学者从政治角度研究风险投资，从多个角度探讨了政治关联对公司价值、外部融资、政府补助等方面的作用。存在政治关联的企业可以从银行获得更多的贷款相对于无政治关联的企业，并且贷款的期限更长（余明桂等，2008）。吴斌等2011）从政治背景、高管人力资本特征与风险投资企业成长能力来进行研究，实证研究结果，风险投资企业成长能力受高管人力资本特征的影响要高于政治背景的影响，并且分析了影响风险投资企业成长能力的主要因素是企业高管平均年龄水平、风险投资企业家是否具有政府背景以及高管平均任期。从企业研发角度方面，吴延兵（2007），李春涛和宋敏（2010）分别考察了企业人力资本、CEO激励和产权保护程度对企业研发和创新的影响。目前风险投资的网络位置对企业的成功退出也成为研究的焦点，党兴华等（2011）从风险投资的网络位置角度出发，研究发现企业成功的可能性大小受风险投资网络位置影响，网络中心性越高，成功退出的可能性就高。蔡宁和何星（2015），党兴华等（2016）从社会嵌入理论进行研究，实证研究发现公司的投资效率受风险投资社会网络位置的影响，并且管理者的特征对企业技术创新也会产生影响。从税务筹划方面，吴斌和施瑶（2016）实证研究了风险投资对企业纳税筹划的影响，结果表明企业有风险投资的参与以及风险投资机构占公司股份较高的，企业进行税收筹划的积极性更高。孙刚（2012）指出企业为了达到降低税收的目的，企业往往会通过建立内部筹划部分来进行避税。从企业盈余管理方面，蔡宁（2015）研究发现，风险投资为了让企业顺利上市以及实现自身的顺利退出，相对于无风险投资来说的企业，有风险投资支持的企业越有动力进行企业的盈余管理。国内对风险投资的研究已经取得不少的研究成果，但是对风险投资的研究主要集中在单个风险投资、风险投资机构、社会网络位置对企业IPO的影响，以及风险投资的参与对企业融资的影响，但是这些研究远远不够，对风险投资的研究还需要进一步的扩展。
3结论
从国内外文献综述可以看出，国外研究风险投资与企业创新之间的关系主要从以下几个方面来进行研究，从风险投资的参与能否增加企业的专利数量、从风险投资管理者角度对企业创新的影响研究、从企业研发投入与IPO抑价之间的关系研究与金融机构的运行状况对企业创新投入之间的关系等方面来进行研究，并且还有学者认为风险投资和企业创新之间没有什么联系，从国外来看对风险投资与企业创新之间的关系还存在一些争议。国内对风险投资的研究很多，并且关注到风险投资对企业的创新有积极的作用现有研究得出很多有价值的结论，但是对风险投资的研究远远不止于此，目前对风险投资背景特征对中小企业的创新产出的影响研究很少，并且对此方面的研究主要局限于不同背景风险投资在其市场的表现存在差异，以及企业现金流对企业创新的影响。本篇文献综述的重要贡献是风险投资与企业创新的研究目前确实有人对其进行研究，但是没有人将其进行文献方面的整理，希望本篇文献综述对以后学者研究具有参考价值。
作者：祁东丽 单位：河南大学商学院
